中国足球，中国金融行业的寻底之路

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转自：中环狙击手

FOMC还有几个小时，该说的也都说了，等结果就好。我来聊一个更有趣的话题。

我自己觉得，未来1-2年，是中国足球和中国金融行业，从业水平见底的两年，反弹不反弹不好说，但不会更差了。足球很简单，除非我们自甘堕落去和什么东帝汶比较，不然我们现在的水平就是世界最差的。

中国金融行业的水平，当然也包括我的水平，在我遇到的各地的同行里面，我觉得比新兴市场好，但比美国欧洲日本甚至印度都更差。做宏观没有好的数据源，做公司比较急功近利。

我经常思考这个问题，为什么中国制造业这么牛逼，可以逼着一群传统制造业大国闭关锁国，然后我们的足球和金融，水平相对来说差这么多。

我总结了两点

1，基本功不扎实

2，没有高质量的竞争环境

我们的制造业为什么牛逼，就是第一他全球竞争，你产品好不好是市场说了算，不是领导说了算，同样价格的产品我性能更好，同样性能的产品我价格更低。这就是数字实打实的牛逼。这就是在全球竞争下卷出来的中国制造业。中国足球和金融行业，更多还是自己内部比赛，我A是自己人投资者更多，然后人民币不能自由兑换让很多中国投资者只能买A股，足球一样，看中超觉得势均力敌，还有几个中国本土球星，到了国际赛场都是傻子。

这很正常，如果你每天都和世界第一世界第二训练，你上了赛场，你就是世界第一世界第二的水平，中国制造业就这样，他们卷的对手都是世界最牛逼的，中国足球和金融行业更多是内战。这就像一个俱乐部，每天安排训练赛，不出去打外战，在内部都觉得不错，一出去就输球。我自己就待过这样的俱乐部。

那怎么办，如果你现在没有世界第二，没有世界第一当你的陪练，你怎么提高水平。就只有两个办法

第一，苦练基本功，靠时间积累去致胜

第二，基本功提高了，竞争的时候出全力，然后彼此提高

球队训练就这样，你先自己锻炼自己，以前你5km要跑30分钟，你先跑到25分钟，然后训练尽全力，训练的整体水平就提高了一点，如果你所有队友都这样做，你们球队就进步了。

那么在金融行业，我觉得中国金融行业的基本功非常不扎实。我自己也有这个问题在努力改。

我举个例子，我之前写了一个ero copper的分析文章，然后我想反正没事，我翻译成英文，去投稿美国雪球网，seekingalpha.com

这是个散户网站，我喜欢去上面看看大家最近买什么。然后我本以为我这么仔细的分析投稿肯定没问题，然后他们的编辑给了我一大页反馈

你想一下，我发个雪球或者发个什么知乎，会有编辑这样给我写一大段么？你仔细看看这里面很多说法其实很中肯。对我是个批判但其实也是指正。

这就是差距，我真的很羞愧当时看到这个评论，我觉得作为一个专业人士，自以为自己很牛逼去投稿，然后别人给了我这么多反馈，我很欣赏这位编辑的认真，我真的很努力去反思自己没做好的地方，所以我之后会再仔细写一篇Ero的分析报告，就用以前做公司研究员时候的标准去做。

我知道在中国炒股票是不太需要这些的，我也知道DCF这些东西在中国市场确实不顶用，但扪心自问一下，现在多少人可以手搓一个DCF 敏感性分析出来呢？能做和不做是两回事。

在经济层面我也很羞愧，很早以前还在券商的时候，证券协会会每个月发一个问卷，问每个券商对于经济数据的预期，然后变成一个共识预期，我不知道wind里面那个共识预期是不是就是这个，我很多时候，以前填写的时候都是随便填写的，经常就是吃完午饭会来，打开excel线性外推就结束了。然后后面我再也不看共识预期，我觉得和我这样做的人肯定不少。

说白了，行业的高速发展吸引很多人进来，但真正热爱的人不多，行业退潮后沉淀下来的反而是有热爱的人，只有热爱才能忍受枯燥去把基本功做好。

我自己看海外市场比较多，我不去讨论说中国美国印度到底在宏观方面怎么样，我从最基本的数据质量和研究上讨论。比方说美国的财政数据，是每天更新的，而且基本上条条目目都是清楚的。

所以基本上你要研究，你的数据来源是丰富的，而且就像我之前说的，很多数据都是公开的，比方说我一直安利的Fred数据库，所有人都可以免费用，数据的可得性非常好。方便大家去研究

国内到现在，我都没有找到一个非常高质量的免费数据库。甚至很多时候，如果我假定自己没有wind和彭博的账号，我可能只能用fred去看。然后如果我想找一些中国更多的数据，我可能会去Macromicro上面搜索，这应该是个台湾宏观爱好者干的网站。

所以我很多时候觉得，先把基本功基础设施建设好，去讨论什么MMT是否合理，或者到底要不要珍惜宝贵的货币政策空间，2022年下半年通胀会不会过热，这些问题都是后面的事情，先把基本功做好。

那你说美国毕竟资本主义强国，历史悠久，但如果你去看印度央行的研究，我觉得质量都很高，和中国人民银行不一样，我们是每个季度写一个报告，印度是一个月一次，而且巨长，我觉得印度央行的这个月度报告的质量，比我看过的外资行所有报告都更好，要研究印度经济，就去他们央行搜RBI Bulliten

你看这个长度，以及这个目录里面谈的很多东西，我觉得都是言之有物的。

我不是想骂中国金融行业，因为我自己多多少少身处其中，我是想说，过去20年的高速发展，让我们有了很多幻觉觉得自己很牛逼，但其实可能是这个时代牛逼，真的apple to apple对比，我们真的有美国投资者牛逼么？我们自己的宏观对冲基金在本土被外国的宏观对冲基金干，我们自己的基本面商品期货公司干不赢外资的量化机构。这就很离谱了。

儒家讲究天人合一，说人也是随着天变化的，我自己深有体会，一个公司里面，如果都是很浮躁的人，这个公司一定走下坡路，一个公司里面如果都是很勤奋的人，这个公司一定走上坡路。我觉得中国金融行业已经走完了自己增速最快的时候，我们会慢慢从一个浮躁的行业，变成一个负beta的行业，甚至变成一个大家觉得很鄙视的行业，然后我们会再变成一个好行业。

强者带来顺境，顺境创造弱者，弱者带来逆境，逆境创造强者。中国金融行业目测就是第三步。

当然，我可以甩锅给很多东西，但我觉得目前的环境是内因和外因的共振。

但另一方面，我对未来中国金融行业充满了信心，这个低谷过去，等到追逐喧嚣的人离开，我们会有一批坚守的人，创造新的辉煌，那时候的辉煌会更加沉稳，不那么绚丽但会赚更多的钱。

我是2015-2016年加入大宗商品行业，这是我看过的故事，而且我可以很笃定地说，活下来的人性质都是一样的

- 基本功扎实，成本管控良好，在高点外行加入的时候不盲目乐观，在行业低点有人倒闭的时候不盲目悲观

说回足球，我觉得未来中国足球可能还有几年至暗时刻，但绝对水平也不会更差了。我们和世界的差距越来越大，所以可能相对水平会有代差。

为什么？

因为我们的足球，过去是用举国体制种出的花朵，以前世界上大家不搞足球的时候，你举国体制没问题，孙继海李铁在当时都绝对是亚洲先进水平。靠举国体制可以把水平提高到一个不错的地方。

然后我们从举国体制到市场体制的转化中，太迅速，太急躁。我们没有足球社群，没有足球土壤，全中国每周运动两次的人群好像不到2%。然后我们就废除了体工队，大跃进到了市场。

我说实话，我看中国足球过去20年，就是大跃进，想一步从举国体制到市场培养。这个悲剧在姚明的身上也在发生，中国男篮一样有这个问题，但好在篮球爱好者多一点。

足球爱好者和篮球爱好者的基本功不够扎实，缺乏一个高质量的氛围，民间足球比赛的强度极低，这种土壤搞市场化岂不是羊入虎口。

我说说我自己有时候踢野球的感受，中国大部分足球爱好者，不跑动，不接应，拿球要么喜欢过人要么喜欢射门，骂队友头头是道，自己失误低头走开，体毛接触就哇哇大叫。你都分不清他是来踢球的还是来跳舞的。

中国足球要见底，不靠什么足协主席，不靠球星，我们也没球星，靠的一定是整个社会体育运动氛围变好，大家全面身体素质提高。然后再市场化选拔，这种时候你不市场化选拔也可以，苏联当年也是个强队

中国金融行业要见底，也是一样的道理，靠的是从业者更脚踏实地，适应一个增速降低后的存量博弈市场，更高质量的数据，更好的分析方法，等于更好的结论。

我知道很多人会把金融行业的困境归因到其他上面，我想说的就是，你看看足球，拥有所有的条件和支持，只要从业者的基本功不够扎实，没有高质量的竞争环境，就还是白给。金融行业就是高质量的数据+正确的分析方法，对应到足球就是高质量的基本功+高水平的对抗。缺一不可。

在足球和金融领域，我们越早踏实做基本研究，不好高骛远，实事求是，越早就可以看到行业的底部。