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【报告导读】
1. 原油：地缘局势引发供给担忧，预计短期油价中高位震荡。
2. 库存转化：本周原油、丙烷均负收益。
3. 价格涨跌幅：本周市场表现偏弱，制冷剂、锦纶长丝等价格上涨。
4. 价差涨跌幅：本周价差表现分化，乙二醇、顺丁橡胶等价差上涨。
原油：地缘局势引发供给担忧，预计短期油价中高位震荡。截至1月5日，Brent和WTI油价分别达到78.76美元/桶和73.81美元/桶，较上周分别上涨2.23%和3.01%。年初以来，Brent和WTI油价涨幅分别为2.23%和3.01%。本周油价重心回升主要系供应担忧升温。供给端，红海地区紧张局势引发市场对石油供应中断、运输成本增加的担忧；1月3日利比亚Sharara油田因抗议活动而全面停产，或影响产量26.5万桶/日。需求端，短期来看，汽油、馏分燃料油、航空煤油面临季节性累库压力，原油消费步入淡季；中短期来看，高利率环境下欧美远期经济增速预计承压，或对油价产生压制。库存端，截至2023年12月29日当周，美国商业原油库存量43107万桶，环比下降550万桶。我们认为，短期正值原油消费淡季，但红海地区局势导致供给端不确定性较大，供需博弈下预计油价重心中高位震荡，Brent原油价格区间参考75-85美元/桶。后续建议密切关注地缘冲突情况、美联储货币政策等。
库存转化：本周原油、丙烷均负收益。假设原油采购+库存40天、丙烷采购+库存60天。依据我们搭建的模型测算，本周原油库存转化损益均值在-314元/吨，年初至今为-314元/吨；本周丙烷库存转化损益均值在-119元/吨，年初至今为-119元/吨。
价格涨跌幅：本周市场表现偏弱，制冷剂、锦纶长丝等价格上涨。在我们重点跟踪的182个产品中，与上周相比，共有48个产品实现上涨、占比26.4%，65个产品下跌、占比35.7%，69个产品持平、占比37.9%。整体来看，元旦假期过后下游需求整体表现较为疲软，本周化工品价格涨少跌多。本周价格涨幅居前的产品有液氯、R32、乙二醇、R410a、R134a、四氯乙烯、燃料油、萘、醋酸乙烯、原油等。
价差涨跌幅：本周价差表现分化，乙二醇、顺丁橡胶等价差上涨。在我们重点跟踪的141个产品价差中，与上周相比，共有64个价差实现上涨、占比45.4%，74个价差下跌、占比52.5%，3个价差持平、占比2.1%，价差表现分化。本周价差涨幅居前的有乙二醇价差、尿素价差、醋酸乙烯价差、ABS价差、R32价差、丙烯价差、炭黑价差、锦纶切片价差、乙二醇价差、丁酮价差等。
投资建议
我们看好供需持续改善预期下龙头企业盈利表现，以及积极进行国产替代的高端新材料企业、实施规模扩张的成长型周期龙头企业。1）看好供需边际改善预期下，制冷剂、化纤、轮胎龙头表现，推荐巨化股份、永和股份、三美股份、新凤鸣、桐昆股份、赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎等。2）看好突破国外技术垄断，加速实现国产替代的高端新材料企业，推荐泰和新材、瑞华泰、呈和科技等。3）看好实施规模扩张带来业绩增量的成长型周期龙头，推荐宝丰能源、卫星化学、亚钾国际、广汇能源、万华化学、华鲁恒升等。
风险提示
原料价格大幅上涨的风险，下游需求不及预期的风险，项目达产不及预期的风险，国际贸易摩擦加剧的风险等。
如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！
本文摘自：中国银河证券2024年1月7日发布的研究报告《【银河化工】行业周报_全产业链价格价差研究：价差表现分化，重点关注周期弹性与成长确定性板块》
分析师：任文坡、孙思源
研究助理：翟启迪
评级体系：
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。
谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。
中性：预计与基准指数平均回报相当。
回避：预计低于基准指数。
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