一、丁二烯及下游产业链价格、利润传导图
二、本月市场回顾分析
本月丁二烯及下游产业链价格传导相对顺畅，在需求普遍偏弱的情况下，成本驱动是价格小幅上行的关键。利润来看，因需求制约，下游产品价格涨幅多不及原料丁二烯，因此整体利润空间多有收窄。截至目前，在丁二烯下游产品中ABS和SBS理论毛利仍处于亏损状态。
从月均价来看，本月丁二烯及下游产品价格总体延续上涨趋势，成本驱动是其价格上行的主要原因。月内主要原料丁二烯和苯乙烯共同推涨下游产品价格。SBS是丁二烯下游中价格涨幅最大的产品，1月均价12010元/吨，环比上月涨654元/吨，涨幅5.76%；其次是丁苯橡胶，1月均价12122元/吨，环比上月涨489元/吨，涨幅4.21%；涨幅最小的是ABS，1月均价9930元/吨，环比上月涨145元/吨，涨幅1.48%。从产业链利润看，因原料丁二烯与苯乙烯价格涨幅较大，成本上行幅度大于价格涨幅，导致下游产品利润多数缩水，仅丁苯橡胶利润实现了微幅增长。
进入1月，油价震荡上涨，成本驱动叠加市场可售现货减少，丁二烯、苯乙烯价格上涨。下游产品在春节临近需求转弱下，主要受到成本偏强支撑，价格走高，但市场缺乏需求利好引导涨幅有限。SBS涨幅较大，除了成本利好推动外，更多是其生产缺乏盈利空间，生产企业生产积极性偏弱，个别牌号货紧价扬所致。其它产品多在成本驱动下上涨，但受制于需求偏弱涨幅受限。产业链利润来看，丁二烯及下游整体盈利能力偏弱，产业链利润仍然集中在丁二烯端，向下游传导较不顺畅。截至目前，丁苯橡胶、顺丁橡胶处于微盈利状态，而SBS和ABS生产理论亏损状态仍未缓解。一方面受到需求制约，价格上行动力不足；另一方面受产业扩能，供应宽松所致。而丁二烯因其下游需求增速大于供应增速，导致其盈利能力偏强。
三、后市预测
2月来看，丁二烯及下游产品在成本偏强驱动下价格仍存小幅上行空间，产业链价格传导较为顺畅。丁二烯方面，因市场现货供应偏紧，叠加远洋船货到港推迟货源补充有限，价格存小幅上涨空间；苯乙烯在节后库存增加及成本偏强下价格仍存走高预期。因此两大原料价格表现偏强对丁苯顺丁、SBS和ABS形成成本支撑。下游产品看，因终端原材料多有合理储备，2月市场买采意愿仍将偏弱，因此需求对价格提振预期不强，价格走势更多仍受成本支撑。产业链利润来看，缺乏有效需求提振下的市场价格上涨乏力，仅靠成本驱动价格上行空间有限，因此丁二烯及下游弱盈利状况难有改观。
四、重点关注及风险提示
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