华泰期货铅日报20240109：社会库存维持低位 铅价维持震荡

策略摘要

铅：此前受重污染天气限产、检修等因素影响，供应端开工下滑，而节后下游补库需求兑现，社库库存小幅去化，对铅价有所支撑，但近日再生铅方面有所复产，铅锭去库逻辑或转折，后续警惕铅价冲高回落风险，建议中性思路对待。

核心观点

■铅市场分析

现货方面：LME铅现货升水为-33.75美元/吨。SMM1#铅锭现货价较前一交易日上涨50元/吨至15900元/吨，SMM上海铅现货升贴水较前一交易日上涨15元/吨至0元/吨，SMM广东铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-175元/吨，SMM河南铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-175 元/吨，SMM天津铅现货升贴水较前一交易日下降5元/吨至-150元/吨。铅精废价差较前一交易日持平为-75元/吨，废电动车电池较前一交易日持平为9850元/吨，废白壳较前一交易日持平为9025元/吨，废黑壳较前一交易日持平为9600元/吨。

期货方面：1月8日沪铅主力合约开于16095元/吨，收于16140元/吨，较前一交易日涨125元/吨，全天交易日成交42637手，较前一交易日增加1083手，全天交易日持仓38818手，较前一交易日减少659手，日内价格震荡，最高点达到16180元/吨，最低点达到16050元/吨。夜盘方面，沪铅主力合约开于16105元/吨，收于16120元/吨，较昨日午后收盘跌20元/吨，夜间震荡。

近日铅市场下游少量刚需采购。矿端方面，进口矿成交极少，市场观望情绪浓厚。国内铅精矿市场供需双降，虽然矿供应小幅下滑，但冶炼厂亦出现检修减产，铅精矿采购需求暂缓，铅精矿加工费报价暂无明显调整。冶炼方面，河南地区此前受雾霾天气影响小幅减产的冶炼厂已恢复生产，湖南地区部分冶炼厂按计划进入检修停产，其余冶炼厂生产维持稳定。再生铅方面，安徽地区炼厂初步恢复生产。消费方面，近日汽车蓄电池企业订单向好，电动自行车蓄电池市场消费低迷。

库存方面：截至1月8日，SMM铅锭库存总量为6.61万吨，较上周同期减少0.37万吨。截止1月8日，LME铅库存为126400吨，较上一交易日减少1325吨。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、国内供应大幅提升 2、消费不及预期 3、海外流动性收紧