来源：经济观察网
万敏
31家持牌消费金融公司短期内或将很难迎来新的“对手”。
2023年12月18日，国家金融监督管理总局在官网发布的《消费金融公司管理办法》，大幅提高了消费金融公司出资人的准入门槛。
2024年1月初，一位上海的消费金融公司人士告诉记者：“现在行业关心的是，股权和资本要求是新老划段，还是新老都要统一要求。”
准入门槛的提高，意味着牌照将成为稀缺资源。消费金融赛道在2023年表现出的韧性与赚钱能力，或将持续吸引市场相关机构进入。
门槛提高
持牌消费金融公司的主要管理办法距离上次修订已有十年。
2009年7月，原银监会发布了《消费金融公司试点管理办法》。2013年11月，原银监会发布了修订后的《消费金融公司试点管理办法》。
在这十年间，消费金融公司的牌照数量从最初的4家逐渐增加到了31家。其中，2014年至2016年，监管部门合计批筹了17家消费金融公司。此后几年间每年仅获批1—2家。直到2020年，监管部门批准筹建5家消费金融公司。2022年10月获批的建信消费金融公司成为第31家持牌消费金融公司。
截至2023年9月，有24家消费金融公司披露2023年中期业绩数据。上半年各消费金融公司营业收入均实现正增长，其中有10家营业收入超过10亿元。招联消费金融以93.7亿元蝉联营业收入榜榜首，其次是马上消费金融和兴业消费金融，营业收入分别为78.7亿元、55.4亿元，同比增长分别为38.0%、16.2%。
同时，31家消费金融公司的资产规模、利润规模和注册资本金都已出现较大的分化，有3家公司2023上半年的净利润超过10亿元，而尾部中小公司净利润出现负值，增长乏力。
对处于行业尾部的消费金融公司来说，《征求意见稿》带来的合规压力将更为显著。《征求意见稿》对消费金融公司注册资本要求提高到10亿元，现行的最低限额为3亿元。
公开资料显示，多家消费金融公司的注册资本金低于10亿元，如中信消费金融注册资本金为7亿元，北银消费金融注册资本金为8.5亿元、晋商消费金融注册资本金为5亿元、四川锦程消费金融注册资本金为4.2亿元，以及河北幸福消费金融、厦门金美信消费金融等多家中小消费金融公司的注册资本金都在10亿元以下。
除了公司本身面临增资的压力外，消费金融公司的股东也面临更严格的要求。《征求意见稿》对消费金融公司的出资人分为主要出资人和一般出资人，其中主要出资人的出资额，从现行的不低于拟设消费金融公司全部股本的30%提升至50%，须为境内外金融机构或主营业务为提供适合消费贷款业务产品的境内非金融企业。对于作为消费金融公司主要出资人的金融机构，要求最近1个会计年度末总资产不低于5000亿元，现行规定则为600亿元。
上述消费金融公司人士表示：“很多消费金融公司现在是不满足50%的出资比例和10亿元的注册资本金要求，业内现在对这一点最为关注，是仅针对以后新的设立申请，还是存量的消费金融公司也必须满足，目前还在讨论。”
此外，按照《征求意见稿》规定，多家由城商行作为主要出资人的消费金融公司面临金融机构出资人条件不达标的情况。比如内蒙古蒙商消费金融的2022年度披露情况报告显示，其主要股东为蒙商银行股份有限公司持股数量22，080万股，持股比例44.16%；微梦创科网络科技有限公司持股数量20，000万股，持股比例40.00%。而蒙商银行2022年年报显示，其集团资产总额为1，835.31亿元。
中国银行研究院研究员李一帆表示：“提高出资比例，将推动消费金融公司迎来主要股东增资或变更股权结构的变化，能够进一步增加股东参与公司经营的意愿，以便更好发挥股东资源优势，同时也能从源头缓解因股权分散而导致的公司治理失衡问题。”
牌照含金量
消费金融公司的牌照价值几何，或许可从过往案例观察得知。
2021年，宁波银行公告，以10.91亿元的价格购入华融消费金融70%的股权。公告显示，华融消费金融此次股权转让的评估价格为7.27亿元，通过北金所采取网络竞价方式最终确认的受让价格为10.91亿元，较评估价溢价50%。
2022年，南京银行斥资3.88亿元收购苏宁消费金融41%的股权。收购完成后，南京银行持有苏宁消费金融股权比例由15%增加至56%，并在此后的再一次收购后升至66.92%。
中诚信国际的报告指出，从股东背景来看，由于消费金融公司主要面对小而分散的个人客户，需要具备一定引流获客能力和大数据风控能力，因此，股东多为复合背景，目前形成了以“金融+零售/科技”为主的股权结构，在业务开展中各股东方能够实现优势互补及协同效应。以第一大股东类型来划分派系，作为金融机构零售业务的自然延伸，金融系尤其是银行系消费金融公司占比最高，其中又以城商行为主，其可通过消费金融牌照突破异地展业限制。
上述消费金融公司人士认为，随着监管的准入趋严，消费金融牌照或将成为稀缺资源，但是持牌消费金融公司要做好经营，未来的压力会越来越大。
中诚信国际上述报告认为，2022年在外部经营环境变化的背景下，消费金融公司业务规模仍实现平稳增长，但增速有所下滑。截至2022年末，消费金融公司贷款余额达8348.78亿元，同比增长17.48%，超过2020年水平，但低于2017年至2022年的复合增长率26.14%。2023年以来，阻碍线下展业的因素消除，同时促消费政策频出，消费金融公司加大投放力度，截至2023年6月末，消费金融行业总资产已突破1万亿元，但考虑到未来宏观经济环境不确定性增大以及监管政策不断趋严，消费金融市场面临一定增长压力，消费金融公司业务增速或难以维持较高水平。
对消费金融公司的估值形成压制的另一个因素是，至今还没有一家消费金融公司实现IPO。
2019年，国内最早四家获批成立也是唯一一家外资消费金融公司捷信集团在港交所披露了招股书，计划募资规模约在10亿美元—15亿美元。但是，捷信集团取消了这一IPO计划。
2020年9月，重庆银保监局原则上同意马上消费金融首次公开发行A股股票，发行规模不超过1.3亿股。2021年1月，重庆证监局官网信息显示，马上消费金融已与保荐机构签订辅导协议，拟公开发行股票并上市，于2021年1月6日在重庆证监局办理了辅导备案登记。
2021年3月，招商银行董事会审议通过了《关于招联IPO及收购招商永隆所持招联股权的议案》，启动招联消费金融上市研究工作，具体上市方案成熟后再行提交董事会审议。此后，招联消费金融完成了股份制改造，招商银行受让招商永隆银行持有的招联消费金融25.85%股份后，中国联通和招商银行持股比例均为50%。而接下来的两年里，马上消费金融和招联消费金融的IPO进展也未再有披露。
如果能越过IPO上市融资的“龙门”，消费金融公司将极大拓宽有限的资本补充渠道，释放规模效应的红利。哪家消费金融公司能拔得头筹，目前仍有许多未知因素，比如几乎每家消费金融公司都无法避免的“高投诉”、收费、催收矛盾等方面的声誉争议。
存量时代正在呼唤精益求精的经营和服务模式的到来。招联消费金融总经理章杨清在《中国金融》刊文称：“随着行业参与者增多、服务覆盖面扩大、居民杠杆率攀升，当前消费金融已步入激烈的存量竞争时期。客观来看，消费金融公司存在下沉有余但精准不足、整体有余但局部不足、普及有余但普惠不足等问题，需要优化改进。”
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