金信基金杨杰：我的四季度投资总结

金信民达纯债

2024/02/01

各位投资者朋友，大家好，我是金信民达纯债的基金经理杨杰，今年四季度债市震荡调整，转债市场受权益市场影响也震荡走低。金信民达纯债继续坚持稳健的转债增强策略，在过去一年获得了4.09%的收益，实现了连续3年正收益的成绩，在这里也感谢各位投资者的支持和信任。

下面我给大家回顾下四季度的市场情况并对产品运作进行小结。

· 市场分析 ·

四季度国内经济走势偏弱。官方制造业PMI有所下行，南华工业品指数走势较为平缓。国庆节期间消费数据偏强，10月中旬公布的9月金融数据有所改善，10月底中央财政明确增发国债1万亿元，市场延续前期的经济企稳预期，债券市场小幅调整。10月PMI降至49.5，CPI同比仅-0.2%，债券市场小幅上涨。11月全国人大常委会提及“货币资金在银行间空转”，一线城市松绑二套房贷，债券市场又出现小幅调整。11月制造业PMI继续下滑至49.4，CPI同比连续为负。12月多家大行下调存款利率，市场降息降准预期上升。债券市场明显上涨。近年来，债券性价比较高，“资产荒”有所加剧。全季度来看，十年国债收益率下行12BP，债券市场整体上涨，利差小幅收窄。

海外方面。美国经济韧性较高，就业数据良好。美联储加息基本停止，美债收益率冲顶后大幅下降。

政策方面。央行提出“管好货币总闸门”，引导融资成本持续下降。政治局会议提出“以进促稳、先立后破”，“着力扩大国内需求”，但有待更细节的政策抓手。随后12月中央经济工作会议未释放强刺激经济信息。

资金方面。央行维持了宽货币环境，但仍存在流动性变化节奏的预期差。政策8月开始关注“资金空转”、全国人大在11月金融工作情况报告的建议也提出该问题。10月底部分非银机构出现银行间回购违约。

四季度转债市场明显走低，主要是受到权益市场拖累。10月开始美债收益率冲顶引发北向资金流出，3季报业绩扰动，股市较弱。10月末受益万亿国债、美债利率下行、中美关系阶段性缓和，市场风险偏好回升带来反弹。随后在经济偏弱、政策预期走弱，转债跟随正股继续下跌。总体看，转债展现了一定的抗跌性，转债估值也有所压缩。

· 产品运作 ·

最后是四季度产品运作的总结。本基金坚持了稳健灵活的转债增强策略。本期基金组合杠杆下降至较低水平，转债仓位明显下降。纯债部分配置更加均衡，增加了高流动性国债配置；信用债部分采取中短久期，提高信用质地。

· 关于后市 ·

债基投资,贵在坚持，希望大家可以耐心持有，理性看待市场情况，避免追涨杀跌。我们会继续追踪国内外宏观经济及相关政策，做好投资研究工作，努力创造良好业绩，为各位投资者提供良好的投资体验。

金信民达纯债成立于2020年6月11日，刘雨卉自2021年5月11日开始管理金信民达纯债，杨杰自2020年6月11日起开始管理金信民达纯债，周余自2020年6月11日到2021年7月28日管理金信民达纯债。金信民达纯债A，金信民达纯债C自成立以来的收益率分别为17.83%、17.00%，同期业绩比较基准收益率为12.70%。金信民达纯债A份额2020、2021、2022年和2023年的业绩分别为0.68%、10.13%、2.09%和4.09%，金信民达纯债C份额2020、2021、2022年和2023年的业绩分别为0.57%、9.91%、1.89%和3.88%，同期业绩比较基准收益率分别为0.75%、4.37%、2.94%和4.13%。数据来源：金信民达纯债定期报告；业绩比较基准：中债综合财富(总值)指数收益率×80%+银行1年期定期存款利率×20%；收益率数据托管行已复核。