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报告摘要
事件：
申能股份发布2023年度业绩预增公告。公司预计2023实现归母净利润33.0亿元到35.0亿元，同比增长约200%到230%；扣非归母净利润32.0亿元到34.5亿元，同比增加约290%到320%。
2023年Q4单季度归母净利润同比扭亏为盈
根据预增公告数据测算，2023年Q4公司实现归母净利润7.97-9.97亿元，同比增加8.61-10.61亿元，同比扭亏为盈；实现扣非归母净利润7.23-9.73亿元，同比增加10.22-12.72亿元，同比扭亏为盈。从Q4单季度盈利维度来看，较Q3季度环比有所增长。
外购股权，清洁能源比例不断提高
2023年12月19日，公司公告申能新能源受让山西京能64%股权，山西京能持有岢岚县京能100MW林光互补项目；2024年1月12日，公司公告申能新能源受让宣城永耀100%股权，宣城永耀持有洪林光伏复合项目二期60MW 光伏发电项目。内建外购战略下，公司新能源装机容量占比有望不断提升。
2024年上网电价有望维持2023年水平，煤价成本有望继续边际改善
得益于燃煤价格同比下行，发电量同比增长以及新能源装机规模持续提升等因素综合影响，公司2023业绩同比增长显著。成本端来看，我们认为2024年动力煤供需预期保持相对宽松，且长协煤保供政策加持；预计动力煤价格有望维持相对较低水平，公司燃煤成本有望继续改善。收入端来看，参考电力供需格局与上海市类似的江苏省，其2024年中长期综合上网电价预期同比小幅增长；因此我们对于上海市2024年中长期综合上网电价签署结果保持乐观态度，结合成本端有望持续改善，公司火电机组盈利水平将进一步释放。
风险提示：动力煤价格超预期上涨，电力需求超预期下滑，电价改革进展低预期。
发布日期：2024-01-16
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