【银河策略杨超】全球大类资产配置周报丨全球大类资产价格受美联储顾虑扰动较大

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大类资产表现复盘：2024年开年，1月1日至1月5日，美债收益率扭转年前下行趋势，美元指数走强，非美货币与黄金集体收跌，多数权益市场同步震荡走弱。与此同时中东地区冲突局势愈演愈烈，OPEC+重申维持油价稳定的立场，市场对原油供给及供应链的担忧推升油价小幅回暖。

大宗商品：原油：由于中国12月制造业PMI不及预期，市场对全球经济复苏的担忧超过对红海局势再次升级的顾虑，油价录得下跌；但周内欧佩克+重申对维护石油市场稳定的承诺，市场对原油的稳定供应担忧加剧；另外上周美国原油库存降幅超预期，原油价格整体止跌回升。美联储官员巴尔金重申进一步收紧政策的可能性，此外美联储12月货币政策的会议纪要凸显出对可能降息时机的不确定性；叠加美国就业市场仍然紧张，美债收益率反弹令黄金短期承压；但美国职位空缺数及12月ISM服务业就业分项数据均呈现下降趋势，帮助黄金挽回部分下跌幅度。

债市：美债：市场对美联储降息预期的重新评估，使得美债收益率出现明显回升：一是美联储12月货币政策会议纪要虽然印证美联储年内有望降息的路径，但其释放的鸽派信号并不像鲍威尔在12月会议后宣扬的那般强烈。二是美联储官员巴尔金发表了偏鹰派的讲话。三是美国就业数表明劳动力市场仍然紧张，ADP就业数据、上周初请失业金人数及新增非农就业数据与就业市场持续走软的预期背道而驰。尽管12月ISM服务业PMI就业分项指数传达劳动市场有所降温的信号，但美债收益率集体上行国债：央行在公开市场的连续大额净回笼，但暂时未对债市造成显著影响，资金面整体平衡，短端利率周内小幅上行；与此同时，跨年公布的12月制造业PMI数据超预期回落，同时央行重启PSL向市场投放3500亿元，市场持续预期降准降息，长端利率有所下行。

汇率市场：美元指数：投资者对美联储的降息押注有所降低是美元指数反弹的主要原因，此外，市场的避险情绪升温提振避险美元的需求。非美货币：欧元区公布的经济数据整体表现良好，限制了汇价下跌空间；而英国经济前景不佳，英镑面临抛售压力；市场暂未从日本央行获得明确的结束负利率的表态，日元在年初出现急速的溃退。中国方面，由于三季度基础性国际收支出现久违的逆差，2023年年底并未出现预期中的大规模结汇效应，这在一定程度上对人民币汇率形成压制。

权益市场：海外主要股指：美联储票委巴尔金声称进一步加息的可能性仍然存在，随后美联储12月FOMC会议纪要显示不能完全排除加息的可能性。就业数据方面，美国12月非农新增就业人数大幅超出前值；劳动参与率超预期回落，失业率仍稳定在3.7%；此外薪资增速上升显示出薪资通胀韧性较大，市场对美联储降息预期降温，2024年开年以来，美股整体承压走低。A股市场：未能延续年前的强势反弹。12月制造业景气水平有所回落。央行公开市场持续净回笼操作，市场流动性收紧；此外，中美利差扩大叠加北向资金流出，市场交投情绪有待提升。

风险提示

全球经济下行风险，美联储货币政策不及预期风险，地缘因素不确定性风险，市场情绪不稳定性风险。

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本文摘自：中国银河证券2024年1月8日发布的研究报告《【银河策略】全球大类资产价格受美联储顾虑扰动较大》

分析师：杨超

评级体系：

推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。

中性：预计与基准指数平均回报相当。

回避：预计低于基准指数。

推荐：预计超越基准指数平均回报20%及以上。

谨慎推荐：预计超越基准指数平均回报。

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