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【东海观察】央行下调LPR利率点评:央行非对称下调LPR报价利率

2022-08-22 15:56:44浏览:44编辑:慧保天下

东海期货研究

数据要点:

8月22日,央行下调1年期LPR利率5BP至3.65%,预期3.6%,前值3.7%。下调5年期LPR利率15BP至4.3%,预期4.35%,前值4.45%。

继央行超预期下调政策利率之后,央行非对称下调LPR利率。

8月22日,央行下调1年期LPR利率5BP至3.65%,预期3.6%,前值3.7%。下调5年期LPR利率15BP至4.3%,预期4.35%,前值4.45%。

本次央行下调LPR报价利率是非对称式的。其中,1年期LPR报价利率下调5BP,不及市场预期,主要由于当前市场流动性异常充裕,大幅下调短端利率的必要性不大;5年期LPR利率大幅下调15BP,超出市场预期,主要由于当前房地产市场复苏较弱且不及预期,稳地产的必要性和紧迫性显得异常重要。

当前国内稳地产压力较大,超预期下调5年期LPR利率有其必要性。

当前国内经济面临着疫情、房地产市场风波、中美博弈加剧、海外经济放缓等内外因素的影响,稳经济压力进一步加大。尤其当前房地产市场异常疲弱且复苏缓慢,眼下稳地产是稳经济中非常重要的一环,而5年期LPR利率又与房贷利率挂钩,因此超预期下调5年期LPR利率有其必要性。

首先,8月12日公布的社融数据显示,新增信贷和社融断崖式下跌,居民部门和企业部门新增贷款和社融大幅下滑,仅有政府部门融资支撑,实体经济融资需求压力较大。其次,7月经济数据出炉,投资、消费、工业生产均超预期下滑,稳经济压力仍存。第三,房地产市场信心迟迟未能恢复,特别是7月份房地产销售、投资、拿地、施工、开工各个环节均非常疲弱,进一步刺激房地产市场已是迫在眉睫。第四,上周央行下调政策利率对于下调5年期LPR利率已有一定的前瞻指引作用。因此,此时央行政策性降息有一定的条件、也有其必要性。

本次LPR利率下调对市场的影响。

对于股票市场来说,央行非对称式下调LPR利率,一方面小幅下调短端利率,继续保持国内流动性整体充裕,但不至于过度宽松。另一方面,大幅下调长端利率有利于降低实体经济的成本,稳定房地产市场,市场对于未来经济改善的预期增加。因此短期对于股市来说经济预期的改善是一大利好,中长期还需进一步观察宽货币向宽信用传到的结果。

对于债券市场而言,长短端非对称式降息,长端利率下调幅度大于短端利率,因此,短期来看,长期债券价格将强于短期价格。但是中长期随着长端利率的下调,经济回升预期抬升,长端利率上行预期将强于短端利率,因此,中长期来看,短端债券价格仍将强于长端价格。

对于人民币汇率而言,在国内稳经济压力较大的情况下,国内继续降息,短期对于人民币汇率端有一定的贬值压力;但央行大幅下调长端LPR利率,稳经济预期抬升,经济基本面向好的预期抬升,中长期利多人民币汇率。

对于商品市场来说,大幅下调5年期LPR利率,有利于房地产市场的稳定,短期利多黑色、部分有色等内需型商品;中长期需要观察房地产市场稳定情况。

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