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鹏扬市场观察与思考:内需还有政策空间(2022/08/05)

2022-08-05 18:00:15浏览:54编辑:科技动力

今日股市继续反弹,但成交量未见明显放大。沪深300指数收涨1.35%,中证500收涨1.81%,科创创业50收涨2.15%。行业方面,计算机、电子、通信等数字经济板块领涨,煤炭、家电、汽车表现落后。

今日成长领先于价值。6月份经济读数大多改善,可能使投资者对7月份产生过高预期。但从7月份PMI来看,制造业、非制造业PMI均回落,制造业供需格局在6月份快速释放后转弱。

近期处于经济数据真空期,市场博弈政策预期。如果经济恢复停留在当前阶段,债市或还有一定的交易与套息机会;但如果能够进入复苏期,债市将面临更大的压力,而股市将迎来更好机会。我们认为中期看,后者的概率更大,股市经过反弹后目前依然是很好的布局期。

结合今年下半年经济结构看,内需仍会是最值得关注的投资方向,多个行业值得挖掘机会。除了政策驱动的房地产和基建投资以外,2022年上半年居民新增存款约10万亿元,同比去年同期多增2.88万亿元,该多增部分占居民储蓄存款总量的比例为2.55%,该比例为10年以来周期性高点,意味着居民部门经过资产负债表修复后可能不缺钱,疫情和断供等事件很大程度上抑制了消费的信心而非是能力。

中国宏观杠杆率总体实现“稳字当头”,2022年会有所上升但保持在合理区间,有望为内需恢复提供动能,也为内需恢复带来信心。如果经济未来更确定地进入宽信用阶段,经济读数反弹且利率走高,则金融股也应高度关注,券商与银行板块可能会较为领先。

军工在本周的市场波动中创出本轮反弹的阶段性新高,除了受到事件因素扰动情绪以外,板块的估值从历史纵向比较来看处于低位,具有均值回归的动力。部分企业存货、预收账款及合同负债2021年及2022Q1同比均有明显提升,反映出行业整体订单充足。在需求、订单增加的情况下,军工行业企业盈利水平有望进一步提升。

基建由规划进入施工阶段,带动建材使用需求。水泥下游需求中,基建占比近40%,房地产占比近30%,目前水泥呈现量价同降的特征。随着地产政策放松,地产投资进一步下滑的空间较小,若基建能上个台阶,水泥需求将有所回升。防水材料的需求来自地产新开工、基建、存量房屋翻修,因此防水材料的需求变化趋势与水泥行业一致,但防水行业的增长中枢高于水泥。

展望后市,由于当前政策定调疫情防控仍然第一、房地产重点保交楼、财政用好存量政策工具,预计各地区各部门政策在三季度还将以稳为主,居民消费与企业投资的信心修复有待四季度政策更加明朗后,政府支出增加不仅能更直接带动需求,也将提振私人部门信心,目前房贷利率相比于历史偏高,也还有下降的空间,有望带动购房需求及住房相关消费支出。投资者不必悲观,可以耐心布局估值和业绩相匹配的优质标的,对部分涨幅过大的小市值标的注意中期回调风险。

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