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华泰期货铜日报20220804:进口铜流入市场 升贴水报价大幅走低

2022-08-04 08:12:17浏览:47编辑:江左梅郎

策略摘要

近期进口铜流入国内市场,升贴水报价大幅走低,宏观利空因素虽然在此前得到消化,但近期美联储官员鹰派讲话也较为密集,因此短时内暂时仍以观望态度为主。

核心观点

■市场分析

现货情况:

现货方面,现货市场升水呈现塌陷状态,主要由于进口货源持续流入国内市场,且前期BACK400元/吨左右买现抛期货的持货商纷纷甩货换现,市场恐慌情绪下升水腰斩。早市平水铜还始报于升水180元/吨以上,无奈市场询盘者寥寥,持货商甩货换现情绪下升水快速来到百元之下,少量升水60元/吨货源流出后采购商入市采买,部分持货商欲挺价于升水百元附近。好铜和平水铜价差企稳在20元/吨,整体报至升水80-120元/吨。湿法铜挺价于升水20元/吨左右,但市场买兴不旺,下游观望情绪下整体报至升水20-50元/吨。

观点:

宏观方面,美国方面所公布的一系列诸如服务业PMI终值以及工厂订单数均好于预期,叠加近日不断有美联储官员向市场传递鹰派态度,这使得美元连续两日录得回升。此外,昨日美国原油库存大增、进口量创两年新高,美油下逼90美元,但天然气价格却大幅飙涨10%。目前能源问题依旧不时困扰欧美等国家。

矿端供应方面,据Mysteel讯,Codelco于周初逐步恢复多个项目建设,之前因安全事故暂停。MMG撤回原Las Bambas的2022年产量指引,将重新评估,因为二季度因抗议堵路暂停运营逾50天,目前社区谈判仍在进行,但发运正常。Glencore再次下调2022年铜产量目标5万吨,主要受疫情以及地质影响。总体而言,海外矿端供应虽仍有干扰因素存在,不过结合目前仍然高企的铜精矿港口库存,因此预计本周矿端供应仍然相对宽裕,并且随着海外干扰因素的逐步减退,TC价格或许将会继续小幅回升。

冶炼方面,TC价格仍维持在70美元/吨以上的高位,硫酸价格也在800元/吨以上的位置,炼厂利润持续高企,故此从冶炼利润角度而言,或将有利于产量的增加,但目前由于此前多数炼厂已经逐渐从检修中恢复,故此预计本周产能进一步大幅释放的可能性并不很大,需关注9月大冶40万吨产能投放的情况。

消费方面,国内政策持续向好,家电下乡、新能源车购置税补贴时间延长、加快推进充电设施建设等措施均在加快市场消费复苏,政策向好依然对市场有所提振,但由于3季度本为铜品种需求淡季,因此真正的需求复苏或许需要等到3、4季度交替之际。另一方面,欧美央行的持续加息使得市场对于未来需求展望依旧难言乐观,故此当下就整体需求而言,难以对价格形成十分有效的支撑。

库存方面,昨日LME库存下降0.07万吨至13.03万吨。SHFE库存下降0.47万吨至5.15万吨。

国际铜方面,昨日国际铜比LME为6.82,较前一交易日下降0.33%。

总体来看,近期进口铜流入国内市场,升贴水报价大幅走低,宏观利空因素虽然在此前得到消化,但近期美联储官员鹰派讲话也较为密集,因此短时内暂时仍以观望态度为主。

■策略

铜:中性

套利:暂缓

期权:暂缓

■风险

美元以及美债收益率持续走高

4季度需求旺季预期无法兑现

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