华泰期货锌铝日报20220728：市场情绪相对谨慎，锌铝震荡为主

锌策略观点

昨日沪锌维持震荡。海外方面，海外能源问题尚未解决，俄罗斯对欧洲能源的供给存在不确定性，叠加近期欧洲多国高温酷暑天气影响，导致欧洲天然气和电力价格上涨，需关注海外炼厂的生产情况。供应方面，随着沪伦比值修复，进口窗口打开，南方市场在进口矿补给下，冶炼厂原料库存有所补充，而北方仍以国产矿为主。锌冶炼企业受副产品硫酸价格下跌影响，冶炼厂利润进一步压缩，叠加原料供应仍相对偏紧，预计短期供给弹性依然很难释放。需求方面，受疫情零星干扰，消费对锌价支撑力度有限，整体需求表现不佳。价格方面，近期锌价受宏观市场情绪影响较重，国内市场维持供需双弱格局，单边上短期建议以观望为主。

■策略

单边：中性。套利：内外反套。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

铝策略观点

昨日铝价震荡为主，市场情绪相对谨慎。海外方面，近期欧洲天然气和电力价格上涨，需关注海外炼厂的生产情况，预计短期内难以复产，且若能源问题持续发酵，存在减产扩大的可能性。国内基本面维持供强需弱格局。供应方面，云南、广西地区复产进程略有放缓，甘肃地区新投产产能持续释放，四川地区个别铝厂因电力不足降负荷生产，但暂未影响产量。预计电解铝供应维持高位。需求方面，受疫情、消费淡季等因素影响下游加工企业整体订单表现不佳。库存方面，铝锭社会库存出现小幅累库，关注后续库存变动情况。价格方面，虽然边际成本支撑铝价下方，但供强需弱的基本面难以推动盘面持续反弹，建议短期中性对待为主，需关注宏观方面对市场情绪的影响。

■策略

单边：中性。套利：中性。

■风险

1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。