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【上海证券报】长安基金袁苇:聚焦最强行业贝塔 布局锂矿正当时

2022-07-18 17:23:28浏览:35编辑:捉不住的她

在过去几个月的反弹行情中,锂矿板块表现抢眼,但7月份后趋于调整,接下来将如何演绎?在长安基金基金经理袁苇看来,锂矿板块是全市场最强的行业贝塔机会之一,当前市场对其价值依然处于低估状态,后市值得期待。

袁苇

长安裕盛&长安鑫禧

基金经理

锂矿股应按成长股来估值

2021年7月7日,袁苇担任长安裕盛基金经理,9月22日起接手管理长安鑫禧基金。从担任上述基金经理开始,袁苇就重仓锂矿板块。根据上述基金的定期报告,过去一年,重仓股几乎全是锂矿概念股。

为何对锂矿板块如此看好?袁苇表示,新能源是国家战略级赛道,锂矿是保障新能源汽车供应链安全的战略级资源,布局锂矿主要基于量价齐升的逻辑。

首先,从需求方面看,新能源汽车的销售情况持续超预期,导致碳酸锂的供需偏紧,价格大幅上涨,这会推动相关公司业绩飙涨。“去年三季度,碳酸锂价格刚刚突破每吨10万元,我判断未来可能会涨到四五十万元,结果今年3月份就超过了50万元,目前依然维持在50万元附近。”

“从新能源汽车的销售情况看,单月新车渗透率已超过20%。作为一种新兴产品,这样的渗透率水平,意味着处于快速爆发的阶段。”袁苇进一步分析说,新能源汽车销量增加将会推高对锂矿的需求。

其次,从供给方面看,在需求爆发式增长的情况下,产能供给存在明显缺口。由于锂矿扩产周期普遍在3到5年,从目前情况看,新增产能的投放至少需要1到2年。远水解不了近渴,将维持供需偏紧的状态。

袁苇表示,锂矿的扩产往往有很多限制,比如发达国家的环保要求、非洲的基础设施配套问题等。另外,对于锂矿厂家而言,供给过多会导致价格下跌,供给紧平衡的状态对他们是最理想的情形,大幅扩产的动力不足。从最新跟踪数据看,很少看到新规划产能的短期释放,最多是部分原计划产能的提前释放。

再其次,从定价体系看,锂矿价格由国际市场定价,锂矿不存在通常意义上的大周期拐点。“也许锂价在未来某一天不再创新高,但不会跟传统能源那样上演过山车行情,其价格大概率会长期维持在相对高位。”

最后,从价格传导情况看,得益于新能源汽车的高景气,碳酸锂涨价向下游的传导很顺畅。从终端销售情况看,今年新能源汽车售价普遍上涨,但涨价对消费者需求的影响微乎其微。

综合以上因素,袁苇表示,锂价不会像传统周期品那样涨上来之后再跌回去。即使从中长期看,盈利也是可以持续的。这种情况下,就不能按照传统资源周期股进行定价,而要按照成长股进行估值。

在过去两个多月的反弹行情中,相关锂矿公司的股价已经涨了不少,但在袁苇看来,当前股价依然没有体现内在价值。如果按照成长股估值的话,还会有不小的上涨空间。

专注贝塔不止锂

由于管理的基金重仓锂矿股,袁苇被很多人看作是新能源赛道的基金经理。袁苇对此予以否认,他更愿意把自己看作是把握行业趋势性机会的“贝塔捕手”。当前重仓出击的锂矿板块,恰好是基于他投资策略选出来的行业而已。

袁苇表示,其投资策略是行业轮动策略,通过对细分行业的投资逻辑和未来景气度进行分析,寻找优秀细分赛道中的优势企业,获取行业赛道加速度及企业自身加速度叠加的乘数效应,捕捉行业趋势性的贝塔收益。

“当前重仓锂矿概念股,是因为锂矿板块具有最强的贝塔机会。我专注的是行业贝塔机会,不仅仅是锂矿。”袁苇强调说,虽然担任公募基金经理只有一年多时间,但做投资已经9年多了。此前在券商、保险资管时,他通过捕捉细分行业阶段性的贝塔收益,取得了不错的投资业绩。

行业轮动策略,是袁苇对长期收益来源进行反复思考,综合考虑了效率、策略容量、差异化竞争等多方面因素后逐渐摸索出来的。在他看来,每个行业都有其独特的内涵,弄清它们的底层逻辑,对行业关键指标做到心中有数,能够更好地进行投资决策,比自下而上选择个股的胜率更大。在确认行业趋势基础上去选择标的,不仅效率更高,还能提升胜率。

袁苇坦言,由于持仓集中以及当前看好的锂矿板块自身特性,基金净值波动往往会比较大。这种情况下,笃行的心性显得非常重要。在他看来,从过往投资经验看,市场上真正能赚到钱的依然只是少数投资者。市场变幻莫测,基金经理不能凭借从众的观点去获得收益,而是要通过不断提升对投资的认知,去把握能力圈内的机会。

【上海证券报】长安基金袁苇:聚焦最强行业贝塔 布局锂矿正当时

风险提示:本文仅代表长安基金观点,不构成针对个人的投资建议,也不表明本公司对任何股票做出任何判断或任何倾向意见。长安基金也不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变更。投资人应谨慎投资,并根据风险自担的原则,自行承担投资风险。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利,也不保证最低收益。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同和招募说明书等法律文件,了解本基金的具体情况。基金管理人管理的其他基金的业绩和其投资人员取得的过往业绩并不预示其未来表现,也不构成本基金业绩表现的保证。基金有风险,投资需谨慎。

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