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行情解读 | 大涨急跌后PTA何去何从?

2022-06-16 09:05:21浏览:5编辑:财经新声

华融融达期货

端午假期过后,PTA期货高开高走,短短几日涨幅便超千元,上周五冲高后开始回落,大涨急跌后,PTA引起市场格外关注,是什么促成此前PTA的大幅上涨?PTA上下游产业链现状如何?PTA后市会如何?我们将通过本文一起探讨。

原料PX大涨推动TA走强

从PTA上下游产业链的情况来看,我们认为最近PTA最近的上涨,主要是成本端PX的推动,PTA属于被动跟涨。因俄乌战争,欧美国家对俄罗斯进行制裁,导致全球原油、煤炭、天然气等商品上涨。叠加美国夏季驾驶季节即将到来,全美汽油价格创历史新高。

油品高利润,而生产PX严重亏损,所以美国部分炼厂选择缩减PX产量,而去调油,从而导致PX产量降低,进而从亚洲采购PX,因此自5月份以来,市场开始持续炒作PX有望供需偏紧,PX最近一个月上涨约300美元/吨,PX和石脑油裂解价差上涨约400美元/吨。PX的强势上涨推动PTA的上涨,而PTA跟涨幅度不及PX,PTA生产利润从盈亏平衡到亏损500元/吨。

对于后市PX能否继续推涨PTA,我们首先看看PX的供需情况。去年10月至今年3月,PX生产利润一直维持在低位,且每年3-4月份本就是检修季,在低利润的影响下,今年PX装置停产或降负荷力度较大,亚洲和国内PX开工率均降至历年同期低位。供应端的大幅收缩,也为调油需求的炒作提供了机会。

目前,随着PX生产利润的大幅改善,PX生产负荷也得到明显提升,截止上周五,国内PX开工率提升至85.6%,亚洲PX负荷提升至77.1%,负荷均回升到高位。另外,九江石化90万吨装置5月投料,6月上旬已出产品,新装置也将提供新增的PX产量。伴随着PX供应的提升,在PTA开工负荷提升有限的前提下,亚洲市场的PX供需是偏向宽松的。

美国市场的PX进口需求,能否改变亚洲的PX供需宽松格局?美国月度PX需求量最高在18万吨左右,而我国PX每个月需求约300万吨,即使美国全部从亚洲进口PX,影响的体量偏小的,难以改变亚洲的供需格局。

行情解读 | 大涨急跌后PTA何去何从?数据来源:CCF、华融融达期货行情解读 | 大涨急跌后PTA何去何从?数据来源:CCF、华融融达期货

TA自身供需不容乐观

对上游原料PX分析后,我们再来看看PTA的情况。最近两年PTA产能持续增加,行业竞争加剧,高库存低利润是行业常态,高成本装置被迫陷入长期停产。今年以来,PTA生产利润持续低迷,开工率也是一路走低,行业平均开工率从一月份的80%逐步降至5月份的73%左右。随着PTA供应端的收缩,PTA供需在春节以后持续改善,但因上游原油和PX过去强势,而下游被疫情压制,PTA绝对价格跟涨上游,利润并没有得到修复。

展望后市PTA的情况,从长期的角度来看,PTA的投产高峰还会延续,但投产集中今年年底以后,新装置的投产压力对年内影响微弱。

中短期来看,上半年PTA装置检修过于集中,下半年PTA装置检修力度可能会缩减,行业开工率有望逐步提升。而需求方面,目前聚酯企业普遍陷入高库存和生产亏损的困境,近期有聚酯企业开始减产降负荷,聚酯对PTA的需求难有明显增量。因此,从PTA自身的情况来看,行业利润难以大幅提升,行业低迷的状态或将持续。

行情解读 | 大涨急跌后PTA何去何从?数据来源:CCF、华融融达期货行情解读 | 大涨急跌后PTA何去何从?数据来源:CCF、华融融达期货

综上,我们认为伴随着PX供应的提升,PX的阶段炒作或告结束,在PTA自身供需偏弱且利润偏低的背景下,PTA的价格趋势或重回原油主导,另外需要关注PTA检修、聚酯和终端织造需求的恢复进程。

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