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权益周报|把脉春节躁动行情

2022-01-04 15:33:24浏览:39编辑:美若天仙

市场回顾

上周国内各大指数呈现震荡盘升走势,全周上证指数涨幅为0.60%,沪深300涨0.39%,创业板指涨0.78%。

从中信一级行业指数来看,上周表现相对靠前的是:国防军工,轻工制造和传媒;表现相对靠后的是:食品饮料,煤炭和汽车。

宏观方面

新年伊始,大家最关心的是春季行情成色几何?春季行情需要宏观层面给予的流动性支持,行业层面提供的较好的业绩增速预期。海外宏观流动性是收缩的趋势。

实际上,今年海外宏观最为关键的变量就是美联储何时加息。加息取决于通胀能否通过供应链的恢复得到控制,以及经济的复苏强度。美联储加息意味着货币宽松的阶段性结束。

在流动性宽松的2021年,成长科技成为主流,估值持续抬升。成长科技类的股价又处于高位,获利较大。一旦流动性预期出现逆转,成长科技类会被“确定性”资产所取代,面临调整的可能。

国内宏观政策的基调是稳增长,货币政策是稳健中性,稳字当头,在海外流动性收缩的趋势之下,国内大幅放水的概率很低,更多的是结构性的。

行业层面

回到行业层面,成长板块中,上游锂涨价对下游电动车渗透率的压制、创新药企融资下行引发对上游CXO业绩增速持续性的担忧,也让处于高位的国内成长板块有点高处不胜寒。

要稳经济,落地的政策离不开政府财政支出和大型央企的投入,他们投入的方向是具有一定确定性的。而疫情的持续,改变消费需求,除去必选消费之外,原来的需求都在下降。公共性支出和部分必选消费或许是今年较具确定性的方向。

大家关注度很高的新能源行业,内部两条主赛道也因为产业链内部环节的变化,出现了分化。光伏行业上游的硅料和硅片持续降价,同时明年硅料和硅片的产能也将获得较大的提升,因此组件环节在上游成本下降,和下游需求预期上行的合力推动下,表现得相对强势。

而电动车行业则是上游锂矿价格持续攀升,导致中游的动力电池环节和下游的整车,因为成本的上升可能会影响未来的渗透率提升,出现调整。至于白酒在年末最后一周的调整,一方面是落袋为安的止盈,另一面是对茅台提价预期的反复。而消费品其他行业,依旧受到经济总量下行和疫情反复的影响。

科技行业中的主要看点,依旧来自于与汽车智能化密切相关的细分零部件行业。军工在国企改革预期和部分订单景气度的影响下,开始震荡上行。

策略建议

春季行情虽然可能打了折,但依然是在年初累积安全边际的关键时段。配置宽货币和宽信用组合带来实质性利好的行业,并结合其中细分行业短期景气度的变化,将是在春节前展开交易的重要策略。

目前来看,绿电、军工、光伏、电动车智能化等细分行业在近期具备一定的交易性机会。建议继续保持均衡的投资组合,并根据短期景气度的估值逻辑,在上述方向上做好标的选择,在中性平衡仓位的基础上,力争获得一定的安全垫累积。

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