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兴证策略:指数行情仍在途中 聚焦三大方向

2022-01-03 16:51:22浏览:53编辑:财经视窗

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核心观点

回顾:10月中旬我们判断主线将回归成长,科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中,我们判断跨年行情即将启动。

展望:随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化,负面因素逐步消退,指数行情仍在途中。聚焦三大方向。

2021年11月以来,跨年行情在颠簸中拾级而上。11月10日市场大幅波动之际,我们率先判断“跨年行情即将启动”、“珍惜岁末年初这段做多窗口”,并底部推荐以地产、基建为代表的低估值板块。此后跨年行情徐徐开启,上证综指一度突破3700。

虽然近期市场遭遇颠簸,但随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化,负面因素逐步消退,指数行情仍在途中。1)近期市场遭遇颠簸,主要受机构平衡结构、年底资金回账等短期因素扰动。但在进入新年后,这些负面因素都在逐步消退,各路配置资金配置更有望为市场带来“开门红”。另一方面,近期美欧市场也显著反弹,美股三大指数再创新高,外部环境也在缓和,外资也有望继续流入。2)市场仍处在“宽货币”、边际“宽信用”的时间窗口,指数行情核心逻辑持续兑现、强化:2021年12月20日1年期LPR降息5bp,12月25日央行四季度例会要求货币政策工具“更加主动有为,加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“增强经济发展韧性,稳定宏观经济大盘”。经济下行压力下,近期决策层不断释放积极信号。不管是最近的降息,还是此前的的降准、经济工作会议、政治局会议,都在不断验证我们一直强调的阶段性边际“宽信用”预期升温的判断。3)地产政策及融资环境都出现边际改善。9月以来监管层反复定调“维护房地产市场的平稳健康发展,维护住房消费者合法权益”,房企融资边际转松,10月、11月按揭投放持续回暖。4)随着信用环境阶段性企稳,叠加岁末年初跨周期调节窗口、2022年政策发力适度提前,经济有望逐步企稳回暖,并为行情提供基本面上的支撑。2021年12月制造业PMI指数50.3,连续两个月回升;非制造业PMI为52.7,也较上月上升0.4个百分点。后续随着“稳增长”举措发力,或持续带动基建链和制造业维持景气。因此整体来看,随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化,负面因素逐步消退,稳增长持续发力,地产政策及融资环境都出现边际改善,指数行情仍在途中。

聚焦三大方向:1)国有房企和新老基建:一方面,受益于政策边际变化,“稳增长”预期升温。经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面,后续货币、信贷有望进一步宽松,也带来基建、地产等板块估值修复。2)券商:经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”,有望对券商长期业绩形成支撑。同时,随着跨年行情持续演绎,作为与市场行情联动性较强的板块,券商β属性也将充分演绎、释放。3)以长打短,逢低布局以“小高新”为代表的科技成长:近期科技成长板块遭遇调整,主要受仓位、情绪、风格等因素的扰动。但中长期,科技成长仍是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

投资策略:短期,一方面把握国有房企、券商等低估值修复的阶段性机会,另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源,2)新一代信息通信技术,3)高端制造,4)生物医药,5)军工。

风险提示:关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

报告正文

指数行情仍在途中,聚焦三大方向

回顾:10月中旬我们判断主线将回归成长,科技科创将吹响反攻号角。11月10日在市场大幅震荡中,我们判断跨年行情即将启动。

展望:随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化,负面因素逐步消退,指数行情仍在途中。聚焦三大方向。

2021年11月以来,跨年行情在颠簸中拾级而上。11月10日市场大幅波动之际,我们率先判断“跨年行情即将启动”、“珍惜岁末年初这段做多窗口”,并底部推荐以地产、基建为代表的低估值板块。此后跨年行情徐徐开启,上证综指一度突破3700。

虽然近期市场遭遇颠簸,但随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化,负面因素逐步消退,指数行情仍在途中。1)近期市场遭遇颠簸,主要受机构平衡结构、年底资金回账等短期因素扰动。但在进入新年后,这些负面因素都在逐步消退,各路配置资金配置更有望为市场带来“开门红”。另一方面,近期美欧市场也显著反弹,美股三大指数再创新高,外部环境也在缓和,外资也有望继续流入。2)市场仍处在“宽货币”、边际“宽信用”的时间窗口,指数行情核心逻辑持续兑现、强化:2021年12月20日1年期LPR降息5bp,12月25日央行四季度例会要求货币政策工具“更加主动有为,加大对实体经济的支持力度”、“增强信贷总量增长的稳定性”、“增强经济发展韧性,稳定宏观经济大盘”。经济下行压力下,近期决策层不断释放积极信号。不管是最近的降息,还是此前的的降准、经济工作会议、政治局会议,都在不断验证我们一直强调的阶段性边际“宽信用”预期升温的判断。3)地产政策及融资环境都出现边际改善。9月以来监管层反复定调“维护房地产市场的平稳健康发展,维护住房消费者合法权益”,房企融资边际转松,10月、11月按揭投放持续回暖。4)随着信用环境阶段性企稳,叠加岁末年初跨周期调节窗口、2022年政策发力适度提前,经济有望逐步企稳回暖,并为行情提供基本面上的支撑。2021年12月制造业PMI指数50.3,连续两个月回升;非制造业PMI为52.7,也较上月上升0.4个百分点。后续随着“稳增长”举措发力,或持续带动基建链和制造业维持景气。因此整体来看,随着“宽货币”、边际“宽信用”窗口持续兑现、强化,负面因素逐步消退,稳增长持续发力,地产政策及融资环境都出现边际改善,指数行情仍在途中。

聚焦三大方向:1)国有房企和新老基建:一方面,受益于政策边际变化,“稳增长”预期升温。经济工作会议要求“适度超前开展基础设施投资”、“推进保障性住房建设”。另一方面,后续货币、信贷有望进一步宽松,也带来基建、地产等板块估值修复。2)券商:经济工作会议提出“全面实行股票发行注册制”,有望对券商长期业绩形成支撑。同时,随着跨年行情持续演绎,作为与市场行情联动性较强的板块,券商β属性也将充分演绎、释放。3)以长打短,逢低布局以“小高新”为代表的科技成长:近期科技成长板块遭遇调整,主要受仓位、情绪、风格等因素的扰动。但中长期,科技成长仍是共同富裕政策思路下高质量发展、做大蛋糕的必然选择。更是中美博弈大背景下,顺应当前迫切提升科技竞争力、摆脱“卡脖子”困境的最鲜明的时代主线。

投资策略:短期,一方面把握国有房企、券商等低估值修复的阶段性机会,另一方面以长打短、逢低布局“小高新”。长期,聚焦科技创新的五大方向。1)新能源,2)新一代信息通信技术,3)高端制造,4)生物医药,5)军工。

本周A股市场回顾

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A股资金面跟踪

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风险提示

关注全球资本回流美国超预期,中美博弈超预期等。

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