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光大期货:铜反弹可布空

2021-12-27 09:26:18浏览:14编辑:期汇财经

下载和大V观点

1、宏观方面,美通胀高居不下,迫使美联储加倍缩债,并可能提前加息,点阵图显示2022年将加息3次,这也显示出美联储对抑制通胀的看重和决心,长期通胀预期再无明显回升下,预计对铜的推动作用有限,不过欧洲能源危机给有色添了一把火,欧冶炼端成本大幅抬升下,也造成了市场对部分有色品种供给下滑预期;国内中央经济工作会议稳增长预期强烈,财政适度积极以及房地产边际放松,市场也在修正此前偏悲观的预期差,但适度放松并不意味着强刺激,持续性不强。

2、供给方面,11月进口铜精矿同比大幅回升19%,也创出近年来高点,结合此前Freeport最新长单确定2022年的长单加工费达到65美元/吨,显示出明年铜精矿全球供给偏宽松氛围。国内方面,限电限产持续缓解下,12月份精铜供给预期升至85.07万吨,相比11月产量提升2.48万吨,春节前也有望保持偏高位运行。需求方面,季节性淡季,下游开工率存在环比下降预期。精废价差显示废铜供给有所回暖,或缓解精铜去库压力。从升贴水来看,价格回升,湿法铜升水转贴水,说明反弹并未得到下游响应。库存方面,国内库存较上周下滑0.13万吨至8.81万吨,继续去化,去库节奏有所放缓,春节前累库预期增加;全球显性库存下滑0.6万吨至40万吨,去库节奏较前期亦有所放缓。

3、美联储议息会议后市场表现出“利空落地”行情,国内出现的“稳增长”预期,欧洲能源危机刺激,铜价继续反弹并不意外,但我认为反弹持续性并不强,市场只是仍在修正此前过度悲观的预期差。美联储快速缩债是否对金融市场产生冲击仍未可知,国内适度放松并不意味着“强刺激”,因此宏观方面来看推动力并不强。基本面方面,12月下游开工率环比预期下滑,供求维持紧平衡态势,但预期放缓,春节前去库预期开始转累库预期。综合来看,宏观拖累、基本面预期不佳,铜价驱动力不强,建议关注本轮反弹抛空的机会。

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