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晨报|博彩法修订水落石出

2022-08-05 08:41:52浏览:73编辑:科技英才

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>>>晨会聚焦<<<

何翩翩|中信证券全球产业策略首席分析师

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7月29日,澳门正式开启新一轮博彩企业牌照投标流程,以及6月22日新《博彩法》的通过生效,我们认为这既标志着《博彩法》修订的“水落石出”,也预示着板块迈向新篇章。但我们认为这只是澳门政策“四重奏”的序曲。总的来说,我们重申在过去报告里的观点:中短期来说,板块或能随着内地和澳门疫情缓和、经济复苏而存在机会;但长期来说,在VIP业务继续萎缩、中场和非博彩业务转型仍需时日、出境和外管政策变化、以及吸引海外游客等问题下,博企将如何适应与执行新的发展方向,整体依然充满挑战。

短期来看,板块正受到博彩法修订和疫情政策的影响:我们认为,1)新《博彩法》的通过将进一步消弭此政策的不确定性,带来短期情绪托底。澳门特区政府表示,从投标到审批等所有程序预计将会在今年底前完成,符合我们此前新牌照更迭“大约在冬季”能尘埃落定的预测。2)客流仍是澳门博彩板块的复苏核心,而这背后,陆港澳互通以及内地赴澳机器办理自由行签证的重启等政策助力,仍是板块的中短期催化逻辑。

中长期看,出境和外管政策,以及琴澳一体化将影响板块的终极发展:我们认为,3)资金流动和国民出境管控趋严,叠加此前的中介人事件,符合我们多次强调的澳门博彩行业已出现结构性变化,政府导向非博彩业务并鼓励拓展海外客源。但VIP业务继续萎缩、中场和非博彩业务转型仍需时日,也意味着行业转型阵痛期仍将持续。而这也反映在博彩的毛收入上,2022年1-7月澳门博彩毛收入为267亿澳门元,仅完成去年底政府预算2022全年1300亿目标的20.5%,特区政府也表示,原定的目标必然需要调整,并已提交财政预算修订案。4)展望长期,横琴澳门一体化将引导澳门经济从单一产业向多元化过渡,逐渐淡化澳门在财政与民生上对博彩行业的依赖,为澳门产业多元化创造了健康发展的新契机。

风险因素:宏观经济复苏放缓;国内疫情反复;客流复苏不及预期;博企新牌照竞投和推进不及预期等。

晨报|博彩法修订水落石出

明明|中信证券FICC首席分析师

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固收|三个视角看当前实体需求

政治局会议之后,股票偏弱、债券偏强的市场表现背后,除了地缘因素之外,比较核心的还是政策预期和经济预期的变化。结合高频数据和7月PMI来看,当前宏观经济体现出比较显著的二元特征:外生政策刺激的投资、消费领域表现相对突出,而私人部门主导的领域需求不足。如果没有货币政策的进一步宽松,预计10年期国债到期收益率很难向下突破由意外降息形成的前低,8月低位震荡的可能性较大。

黄亚元|中信证券通信行业首席分析师

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工信部与三大运营商公布6月数据:三大运营商2022年1-6月电信业务收入同比+8.3%,6月在高基数前提下,仍实现单月+7.3%的强劲增长。1-6月,移动数据流量业务、互联网宽带业务、新兴业务分别拉动电信业务收入增长0.3pct、1.4pcts、5.8pcts。随着国内疫情缓解,6月电信业务收入增长强劲,移动用户增长显著改善,新兴业务收入同比+50.2%创今年新高,宽带业务延续高质量发展。运营商龙头当前的估值仍处在历史底部区间,股息率处于历史高位水平,预期二季报和全年经营情况向好。

风险因素:运营商用户数增长不及预期;运营商5G用户渗透率不及预期;电信业务收入增长不及预期;移动互联网流量增长不及预期;5G建设与其他通信基础设施建设不及预期。

袁健聪|中信证券新能源汽车行业首席分析师

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新能源汽车|日韩电池厂:盈利水平普遍承压,下半年需求释放

海外主流电池厂相继发布22Q2经营情况。营收方面,LGES/Panasonic能源部门/SK On/SDI电池业务 22Q2营收分别为261亿元/112亿元/66亿元/210亿元;营业利润率方面,LGES/ Panasonic 能源部门/SK On/SDI电池业务营业利润率水平分别为3.9%/7.2%/-25.4%/6.0%,除SDI环比有所回升外,LGES、Panasonic、SK On同环比皆下降。新能源车电池装机量方面,LGES/Panasonic/SK On/SDI 22Q2装机量分别为14.1GWh/ 10.1GWh/ 6.9GWh/ 6.4GWh,其中LGES、Panasonic增速低于市场平均,市占率下滑。产能规划方面,LGES/SK On 2022年规划产能200GWh /77GWh,2025年规划产能540GWh/220GWh,扩产计划明确。电池研发方面,LGES公布技术路线图,2024年为NCMA+硅氧、2026年为聚合物基固态电池、2028年为硫基固态电池;Panasonic在和歌山的4680产线正在做大规模量产前的验证;SK On着手在集团内外扩展电池材料供应;SDI计划下半年大规模供应高镍NCA新型储能产品,并在中长期计划推出高锰无钴NMx储能产品。针对46电池,SDI计划应用高镍NCA和SCN以达到最佳容量,并使用新的极片工艺提高电池寿命和快充性能。

风险因素:全球新能源汽车销量不达预期;海外疫情持续时间不确定;各国新能源汽车政策落实不达预期;国内疫情反复;上游原材料上涨带来行业盈利不确定性;全球地缘政治因素造成的供应链扰动。

>>>会议提示<<<

机器人行业深度报告交流:技术迭代、需求爆发,机器人行业开启新时代

时间:2022年8月5日15:00

万科A月度经营情况交流

时间:2022年8月5日15:10

汤臣倍健2022年中报业绩说明会

时间:2022年8月7日15:00

山河药辅2022年中报业绩交流

时间:2022年8月8日15:30

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