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【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善

2022-07-28 23:47:53浏览:62编辑:不凡科技

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公司公告2022年中报:

1)业绩表现:2022年上半年归母净利润3.04亿元,同比+65.6%;扣非归母净利润2.97亿,同比+60.2%。2022Q2归母净利润1.70亿元,同比+60.8%;扣非归母净利1.67亿,同比+53.6%。

2)营业收入:2022年上半年营业收入62.7亿,同比+81.1%;22Q2营收32.1亿,同比+59.0%。

3)成本费用端:2022年上半年营业成本56.3亿,同比+82.1%;三费比率3.5%,同比-0.5pct。2022Q2营业成本28.7亿,同比+57.5%;三费比率3.2%,同比-0.4pct。

4)利润率:2022年上半年归母净利率4.9%,同比-0.5pct;扣非归母净利率4.7%,同比-0.6pct。加权平均ROE为9.13%,同比.32pct。22Q2归母净利率5.3%,同比+0.06pct;扣非归母净利率5.2%,同比-0.2pct。

【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善

物流主业盈利明显提升,预计仓储贡献显著。

上半年综合物流分部收入40.9亿,同比+76.6%;净利润3.0亿,同比+84.2%;净利率7.4%,同比+0.3pct。其中:

1、仓储业务:

1)疫情利好仓储利用率,Q2华东疫情期间受益于物流不畅、库存增加,公司运营仓库平均利用率提升;

2)快周转业务持续贡献效益,公司延续2H21以来仓储经营策略调整,CFS业务比例提升,1H22固定资产周转率5.8,同比+36%。

3)新产能投放,前期张家港大正信项目约2万平方米产能投放,公司Q2新增仓储投产:a)镇江一体化中心1.5万平米仓库,配套500+化学品运输车辆,罐箱300个;b)临港特种物流0.78万平米甲类仓库。今明年公司预计进入新增仓库集中释放期,产能爬坡将利好物流盈利的持续提升。

2、货代业务:二季度SCFI、浦东出境航空货运TAC价格指数同比+29%、+30%,环比-13%、+4%,海运出口货代业务收入端预计开始承压。量方面,上海港Q2集装箱吞吐量同比-11%、环比-16%,疫情预计对公司货代业务量造成负面影响。综合量价影响,预计公司货代业务同比趋势良好。

3、运输业务:Q2总体受益于防疫物资、设备等运量。此外公司新收购江西省祥旺物流,开拓危化品海岛专线,完善广东-海南全岛双向危险品运输资源能力。

交易业务布局持续加码,上半年盈利有所下滑。

公司上半年化工品交易分部对外收入21.8亿,同比+90.2%;净利润0.08亿,同比-59.9%;净利率0.4%,同比-1.3pct。疫情或对交易业务的拓展与经营造成一定负面影响。公司Q2继续推进树脂、磷化工等强势品类的规模化,以及高利润率特种化学品、功能化学品的新增,设立成都新材料事业部、厦门聚氨酯事业部。在分销品类与区域网络扩张的同时,线上业务管理团队、分装复配核心能力建设等方面持续加强。

【华创交运*业绩点评】密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善

投资建议:

1)盈利预测:考虑仓储业务年内改善明显,小幅上调2022年归母净利预测至6.42亿,维持2023-24年预测9.0、12.1亿,对应EPS分别为3.90、5.46、7.36元,对应PE为39/28/21倍。

2)投资建议:专业化工供应链领域大市场,我们看好公司物贸联动开启飞轮效应,迎来持续高增长,维持PEG定价方式,一年期目标市值314亿元,股价191.5元,预期较现价24%空间,强调“推荐”评级。

风险提示:化工品需求低于预期、公司业务拓展低于预期、安全经营风险等。

具体内容详见华创证券研究所2022年7月27日发布的报告《密尔克卫2022年中报点评:22Q2归母净利同比+61%至1.7亿,仓储助力物流盈利明显改善》

法律声明:

本资料来自华创证券研究所已经发布的研究报告,若对报告的摘编产生歧义,应以报告发布当日的完整内容为准。须注意的是,本资料仅代表报告发布当日的判断,相关的分析意见及推测可能会根据华创证券研究所后续发布的研究报告在不发出通知的情形下做出更改。华创证券的其他业务部门或附属机构可能独立做出与本资料的意见或建议不一致的投资决策。本资料所指的证券或金融工具的价格、价值及收入可涨可跌,以往的表现不应作为日后表现的显示及担保。本资料仅供订阅人参考之用,不是或不应被视为出售、购买或认购证券或其它金融工具的要约或要约邀请。订阅人不应单纯依靠本资料的信息而取代自身的独立判断,应自主作出投资决策并自行承担投资风险。华创证券不对使用本资料涉及的信息所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任。

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