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【国盛量化】上证50即将确认日线级别下跌

2022-07-24 19:57:58浏览:8编辑:财经聚焦

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1.市场走势分析

Market Index

本周,大盘先扬后抑,全周收涨1.3%。当下我们认为市场即将确认日线级别下跌,理由如下:1、石油石化、传媒、商贸零售已经率先迎来了日线级别下跌,这是大盘要迎来日线下跌的先兆;2、所有处于日线上涨的板块中除汽车外均已走出3浪及3浪以上,板块的上涨结构已经充分;3、上证50离确认日线级别下跌只有一步之遥,50确认下跌将带动大盘、沪深300等板块相继下跌。目前我们的建议仍然是逢高减仓,板块方面中期看好金融、基建、医药等板块。

1.1

上证50即将确认日线级别下跌

本周,大盘先扬后抑,全周收涨1.3%。当下我们认为市场即将确认日线级别下跌,理由如下:1、石油石化、传媒、商贸零售已经率先迎来了日线级别下跌,这是大盘要迎来日线下跌的先兆;2、所有处于日线上涨的板块中除汽车外均已走出3浪及3浪以上,板块的上涨结构已经充分;3、上证50离确认日线级别下跌只有一步之遥,50确认下跌将带动大盘、沪深300等板块相继下跌。目前我们的建议仍然是逢高减仓,板块方面中期看好金融、基建、医药等板块。

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1.2

创业板可逢高减仓

本周,创业板震荡下行,全周收跌不到1%。目前,创业板处于日线级别上涨中,上涨走了5浪结构,结束概率为54%。我们认为创业板的日线反弹已跟随大盘进入尾声,可逢高减仓。

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其它规模指数的投资机会分析具体可参见附录中的指数分析及投资建议。

2.市场行业分析

Industry Index

2.1

中期看多非银,看空地产、新能源、军工、汽车、传媒、通信、化工

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非银金融自2020年7月以来,周线级别下跌走了5波,时间将近20个月,跌幅超过30%。事实上,若不算2020年6月份那波快速反弹,非银金融也跟地产一样调整了近3年,我们认为非银金融的调整同样已经比较充分,目前正在筑底,可以长线布局。

房地产已经重新进入了周线熊市,并没能延续年初的强势格局,而且地产的周线下跌在日线上只走了 1浪结构,这意味着周线下跌大概率没结束,我们的建议逢日线反弹的高点降低仓位。

军工、汽车、基础化工、轻工制造刚确认周线熊市,而且在日线上只走了1波,周线下跌刚开始。新能源确认周线级别下跌,意味着自2018年底以来3年多牛市的终结,也意味着前期强势板块的全面没落。因此,对于军工、新能源、汽车、基础化工及轻工制造,中期我们的建议是逢反弹降低仓位。

传媒、通信近期的走势非常弱,并没有延续年前的牛市格局,最终纷纷于近期确认了周线级别下跌,而且在日线上只走完了1波,这意味着周线下跌刚刚开始,大概率意味着元宇宙板块的终结,我们的建议是逢日线反弹的高点降低仓位。

2.2

处于日线上涨的板块上涨结构基本充分

本周,市场先扬后抑,全周收涨1.3%。在此背景下,处于日线上涨板块中除汽车外其他板块都形成了3浪及3浪以上的结构。上涨结构基本充分。短期配置方面,汽车日线反弹只走了1波,反弹短期大概率结束不了;传媒刚确认日线级别下跌吗,且日线下跌只走完了一波,短期下跌大概率结束不了;煤炭的日线上涨已经走完了13浪,短期注意防范调整风险。

行业的投资机会分析具体可参见附录的行业分析及投资建议。

3.市场景气与情绪观察

Prosperity & Emotion

3.1

A股景气指数观察:景气开启主跌浪

我们以上证指数归母净利润同比为Nowcasting目标构建了A股景气度高频指数,对于上证指数净利润同比同步预测的方向胜率达到81.48%。指数构建详情请参考报告《视角透析:A股景气度高频指数构建与观察》。

本轮景气下行周期起始于2021年10月,至今已经过9个月,历史景气下行周期平均持续1.9年,从时间和幅度来看目前仍处于下行中继位置,如若本轮下行周期特征类似历史平均,则预计2023年二三季度见底。

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截至2022年7月23日,A股景气指数达到26.78,相比6月底变化-3.24。景气开启主跌浪。

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3.2

A股情绪指数观察:情绪次优区间,可继续持有

情绪刻画最直接的方式即量价。我们将市场按照波动率和成交额的变化方向划分为四个象限,四个象限中只有:波动上-成交下的区间为显著负收益,其余都为显著正收益。据此我们构造了A股情绪指数。相关研究请参考报告《视角透析:A股情绪指数构建与观察》。

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当前市场波动率进入下行区间,市场成交额进入下降区间,情绪由最优区间进入次优区间,可继续持有:

A股情绪见底指数信号:多

A股情绪见顶指数信号:空

综合信号为:多

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4.情绪择时与主题投资

Sentiment & Themes

4.1

情绪指标择时

我们通过爬虫爬取了东方财富论坛数据,并通过对每条数据进行情感打分,构造出投资者情绪指标,该指标从市场情绪角度对大盘进行择时判断,如下图所示。

从历史数据不难看出,情绪指标指数大部分时候都在的区间内波动,如果构造其上下轨曲线,则两个轨道极值也在0.6到1.4的区间内波动。该指标对于短期极端异常情绪有较好的指示作用。

本周情绪指标处于合理区间,但逐渐下行,模型维持中性信号。

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4.2

新能源汽车概念股机会

主题挖掘算法是我们根据新闻和研报文本,通过对文本处理,主题关键词提取,主题个股关系挖掘,主题活跃周期构建,主题影响力因子构建等多个维度描述主题投资机会。根据算法,本周推荐概念热度异动较高的概念:新能源汽车概念。其驱动事件为:新能源汽车是国家政策鼓励的新型产业,在资本市场主要分为锂电池、充电桩、新能源整车三个板块。新能源汽车概念股如下:

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4.3

中证500增强组合

近一周策略基准中证500收益率1.50%,中证500增强组合收益率2.48%,跑赢基准0.99%。2020年至今,组合相对中证500指数超额收益31.84%,最大回撤-4.22%。

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本周根据策略模型,组合持仓如下:

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4.4

沪深300增强组合

本周策略基准沪深300收益率-0.24%,沪深300增强组合收益率-0.24%,跑平基准0.00%。2020年至今,组合相对沪深300指数超额收益19.73%,最大回撤-5.86%。

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根据策略模型,组合持仓如下:

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5.市场风格分析

Market Style

我们参照BARRA因子模型,对A股市场构建十大类风格因子,包括:市值、BETA、动量、残差波动率、非线性市值、估值、流动性、盈利、成长和杠杆。

5.1

风格因子表现

回顾近一周市场风格表现,从个股风险暴露相关性来看,市值因子分别与非线性市值、成长、盈利和杠杆因子呈现明显正相关性;价值因子分别与流动性、残差波动率、BETA、动量和成长等因子呈现明显负相关性。

从纯因子收益来看,近一周汽车、通信、计算机、传媒和交通运输等行业因子相对市场市值加权组合跑出较高超额收益,农林牧渔、医药、商贸零售和消费者服务等行业因子回撤较多;风格因子中,市值超额收益为负,市场呈现明显的小盘风格;量价类因子整体表现一般,仅beta因子均获得正超额收益;基本面因子中价值和杠杆因子超额收益为正,盈利和成长因子出现回撤。从近二十日因子表现来看,高动量和高Beta股表现优异,市值和盈利等因子表现不佳。

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5.2

市场主要指数收益风格归因

因子模型一个重要应用在于对投资组合的绩效归因分析,并以此理解策略收益的来源。指数作为市场上投资者较为关心的一类组合,我们也同样可以采用绩效归因的方式,对这类组合的表现进行分析。

指数在不同风格上的收益各有不同。通过对相对于市值加权市场组合的超额收益分解,我们看到,由于近一周市场偏好小市值、高Beta和高价值的股票,上证指数、上证50和沪深300在市值因子上暴露较多,在风格因子上表现不佳;而中证500主要呈现出非线性市值因子的正向暴露,在风格因子上表现不错;中小板指、创业板指和深证成指风格暴露大市值、高Beta和高流动,上周在风格因子上表现一般。

主要指数收益归因统计:

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附录

指数分析及投资建议

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