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中金公司:下半年A股上行需更多积极催化剂,稳增长仍是主线

2022-06-01 23:14:18浏览:47编辑:玲珑剔透

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对A股的下半年运行,中金公司作出最新研判。

6月1日,中金公司发布了2022年下半年A股展望报告。报告指出,总体来看,年初至今的市场环境较预期更有挑战。展望后市,综合下半年A股市场面临的内外部环境,预计市场上行空间需更多积极催化剂的支持。

“因此,在策略上,建议投资者先求‘稳’,再伺机而‘进’。配置方面,可继续以‘稳增长’为主线。”中金公司指出。

估值修复需更多积极因素催化,宏观流动性有望保持宽松

对于A股市场下半年的运行,中金公司认为,主要需关注两方面因素。一方面,是中外周期继续异步还是走向收敛。另一方面,则是宏观流动性。

具体而言,中外周期方面,中金公司认为,上半年中国政策稳增长叠加疫情及海外地缘冲突等干扰,效果不及预期。因此,下半年中外周期是继续异步,还是收敛于同步下滑,高度取决于中国稳增长进展、海外政策紧缩及对应的增长下滑态势。

“中外周期将是影响全球下半年到明年资产价格的重要变量。其中,海外‘胀’后有‘滞’,国内地产恢复待观察。”中金公司分析称。

中金公司判断,2022年全年A股盈利将实现低个位数增长。其中,下半年上下游盈利的分化,可能会有所收敛。

宏观流动性方面,中金公司预计,下半年中国通胀依然整体可控、政策继续放松,宏观流动性有望保持宽松。其中,利率水平可能稳中趋降,股市流动性好转则依赖风险偏好的改善。

“尽管短期市场仍有挑战,并限制A股市场风险偏好的立刻改善。中期不宜过度悲观。”中金公司强调。

继续以“稳增长”为主线,可先守后攻

配置方面,中金公司表示,下半年行业配置与择时,需要考虑的内外部因素,除了估值及流动性因素外,还包括稳增长政策、海外由“胀”而“滞”、地缘局势演进、潜在的能源及粮食供应冲击、海内外重要政治事件等。

“其中,择时方面,综合判断,建议投资者下半年以‘稳’为主,先守后攻。而‘稳’与‘进’切换的具体时间点,则需要投资者高度关注稳增长政策力度及潜在效果。”中金公司表示。

行业配置方面,中金公司认为,当前可继续以“稳增长”为主线,关注三方面的投资机会:

一是“稳增长”相关或有政策支持的部分领域,如基建,包括传统基础设施及部分新基建,以及建材、汽车及住房相关等有政策预期或实际政策支持的产业。

二是估值不高且与宏观波动关联度相对不高的领域,特别是部分高股息领域,如基础设施、电力及公用事业、水电等。

三是基本面可能见底、或供应受限,或景气程度在继续改善的部分领域,如农业、部分有色及部分化工子行业、煤炭、光伏与军工等。

风格方面,中金公司表示,尽管成长风格年初至今回调较多,且估值已经有所下降,价值风格相对跑赢。但当前风格演绎,可能受全球因素影响而具有全球特征。因此,A股市场风格切换至成长的契机,需要投资者关注海外通胀及中国稳增长等方面的进展。

主题方面,中金公司建议投资者关注六方面的投资机会。一是稳增长。二是高景气。三是供应约束组合。四是疫情边际缓解组合。五是低估值、高股息组合。六是深跌优质成长组合。

“不过,国内稳增长的效果、地产及相关债务、海外货币紧缩及影响、海外地缘局势等因素,仍需要投资者关注。”中金公司同时提醒投资者。

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