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中芯国际纪要

2022-05-14 11:27:29浏览:17编辑:这一秒我哭了

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本纪要仅供方正证券的客户使用,本公司不会因接收人收到本纪要而视其为本公司的当然客户;会议纪要由方正证券科技团队翻译/整理,可能存在与该公司官方公布的纪要原文/录音有不一致或不准确之处,请投资者以上市公司发布的纪要原文/录音为准;会议纪要内容仅供投资者参考,不包含任何方正证券研究所的投资意见和建议,投资者需自行承担投资决策的风险。

公司名称:中芯国际

会议时间:2022年5月13日

中芯国际纪要

Q1业绩概述:

2022上半年新冠疫情、国际局部冲突等事件给全球的集成电路行业带来了不确定因素,在消费电子需求疲软的同时,新能源汽车、显示面板和工业领域的需求增长,导致了半导体产能结构性紧缺在短期内加剧。得益于公司过去半年的规划部署,围绕市场缺口,公司及时进行了产能优化配置调整,并有序推动产能建设。

今年以来,公司部分厂区所在城市先后经历了疫情。面对考验,公司全力以赴,贯彻落实各项防控措施,一方面防疫抗疫,为员工筑起一道安全屏障,保生产、全力保障客户需求;另一方面,公司不忘践行企业社会责任,捐赠1000万元人民币支持上海防疫抗疫工作。

在全体员工的努力与付出下,公司一季度保持稳健发展势头,二季度收入预计将继续增长。基于上半年的成长预期,随着产能逐步释放,若外部条件无重大不利变化,预计今年全年销售收入增速会好于代工行业平均值,毛利率会好于年初的预期。

财务情况:

一季度销售收入和毛利率保持增长,销售收入为18.42亿美元,环比6.6%,同比+66.9%;毛利率为40.7%,环比+5.7个百分点,同比8个百分点。一季度经营利润为5.36亿美元,环比+27.6%,同比+330%。归属于本公司的利润为4.47亿美元,归属于非控制权益利润为1.22亿美元。

关于资产负债,一季度末公司总资产为375亿美元,其中库存现金173亿美元,总负债为111亿美元,其中有息负债67亿美元,总权益为263亿美元,有息债务权益比为25.4%,净债务权益比为-40.2%。

关于现金流量,一季度经营活动所得现金净额为5.93亿美元,投资活动所用现金净额为-42.66亿美元,融资活动所得现金净额为.88亿美元。

关于二季度指引如下:销售收入预计环比增长1%-3%,毛利率预计在37%-39%之间,非国际准则的营运开支预计环比上升,归属于非控制性权益利润预计环比下降。

2021年报说明:

公司2021年主要财务指标较上一年度有大幅增长,根据中国企业会计准则,截至2021年底,累计未分配利润为188亿人民币,公司2021年经营活动产生的净现金流扣除构建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金后所得的自由净现金流为-75亿人民币。2022年公司计划资本支出为320亿人民币。综合考虑现阶段的经营情况和未来的发展因素,公司拟不进行2021年度利润分配。这样的安排更符合公司长远发展需要和股东长远利益,亦符合有关法律法规、规范性文件和公司利润分配政策规定,不存在损害公司及股东的利益。该方案已经董事会审议通过,并已在年报中发布,后续还将在6月24日股东周年大会上提交审议。

市场运营和各工艺平台情况:

过去几年,电子产品的不断升级,万物交互,数字化大趋势,云端存储体量大增,汽车电子需求指数级上升,绿色能源行业的崛起等等,总体上终端硅含量的需求和增量尚未得到满足。而全球集成电路晶圆制造产能平均的增长还是在个位数的成长,即使近两年来晶圆厂都加快了产能的建设步伐,配套的产能由于供应链紧缺依然无法在短时间内建成到位。产业转移对于供应链区域化分割的担忧加速了终端客户在地化生产需求,也产生了在地化产能缺口。

正如我们所预期,经过过去半年的市场加速消费和库存的积累,特别是中国进入严控疫情阶段以后,行业供需趋势已经从全面紧缺向结构性紧缺转移。消费电子、手机等存量市场进入了去库存阶段,开始软着陆。而高端物联网、电动车、显示、绿色能源、工业等增量市场尚未建立足够的库存,对产能、技术创新和客户体验服务提出了更高、更紧迫的要求。为响应产业链的需求,公司推出新产品、工艺平台,提升客户服务,坚定锁定存量、开拓增量的策略方向。

除了紧密跟踪产业动态,疫情的演变也考验了公司应对风险的能力。公司多管齐下,一手抓安全生产,第一时间进行了闭环经营,实施了场所分区分类管理,疏通运输物流;另一手保后勤稳士气,储备防疫物资,做好应急处理预案和工作保证。公司上下一心,有条不紊,基本保证了生产和运营的连续性,和客户订单的交付。

一季度公司销售收入超过了18亿美元,毛利率超40%,增长的动力来源于产品组合的优化以及价格调整整体推动了平均单价上升环比3%,出货量环比+7%。毛利率超过指引主要有两个因素:1)由于疫情原因,公司把原定于一季度的年度维护推迟到其他季度 2)疫情对天津和深圳厂区的影响低于预期。销售收入按照区域来看,中国内地及中国香港地区、北美地区、欧亚地区分别占68%、19%和13%,各区收入均有增长。晶圆按照应用划分,智能手机、智能家居、消费电子和其他电子类别分别为29%、14%、23%和34%,收入均有1-3成的增长,其中智能手机、消费电子占比有所下降,智能家居和其他类别占比上升,符合公司对市场需求、判断及产能分配的部署。

二季度由于部分工厂的年度维护延迟到了本季,加上疫情上海工厂产能利用率的短期影响,公司预计销售收入环比-3%,毛利率在37%-39%之间,毛利率预测环比有所下降,除了疫情的原因还受到了因产能折旧增加,和原材料人力成本上升逐步体现的影响。当前,疫情给上海工厂带来的影响我们会通过后续的生产加速和其他产区的产出增长来补偿。

今年的资本支出和扩产按计划推进,一季度公司新增了28000片折合8英寸的产能,预计到今年年底,今年的产能总增量会超过去年。从今年一季度开始,公司季报转为披露8英寸、12英寸收入占比,8英寸涵盖0.35微米-90纳米的制程,12英寸涵盖从90纳米-FinFET制程,这样的披露方式更契合公司在同个工厂跨多个节点,多个节点应用的运营弹性和业务特点。

总的来说,疫情以及欧洲局部战争对公司的冲击被相应的化解,尚未造成太大影响,但对物流长链的影响使已有的业务线受到干扰,结构性短缺愈加紧张。整体看,客户需求依然旺盛,预计今年全年公司产能依然供不应求,将继续推行稳中求进的战略,脚踏实地兑现对客户的承诺。

Q&A

Q:有关于二季度收入1-3%的增长,其中有多少您认为受到疫情的影响?

A: 二季度指引只给出了收入1-3%的增长,年度维护2-3天,会影响生产5-6天,可以用5-6天除以第二季度的92天从而算出大致对于生产的影响。在二季度我们会基本保持一季度28000的新增产能,从而弥补在一季度产能的损失,并且截至目前没有收到客户订单的取消。疫情对于毛利率的影响,目前我们还没有准确的数据。毛利率预测环比还受到了产能折旧增加和原材料、人力成本上升的影响,之后会有所恢复。

Q:客户需求增长,库存也在增长,如果客户消耗库存,会不会导致需求逆风?

A:智能手机占比目前已经下降到29%,曾经其收入可占代工厂的40%,但是现在已经小于30%。对于智能手机、消费电子、PC等领域,有些客户会备5个月的库存,但是在PMIC、MCU、iot、Wi-Fi6芯片等依然处于短缺状态。

Q:目前厂房闭环管理,对于Q1影响不大,对Q2-Q3生产影响大吗?

A:Q1主要是天津地区影响不大,9-11天就结束了。天津工厂8英寸也是增量单位,靠增量就把原来影响的部分抹平了。Q2闭环主要是上海,上海疫情还在进行中,确切影响多少还不能完全确定。Wafer需要封装、验收,对于供应链长链的影响还是比较大的,但需要等到Q2或者上海疫情结束才能给出确切答复。

Q:现在影响的订单会递延到下半年吗?

A:截至目前,4-5月交付慢的订单基本会在6月份末完成交付。但是从今天到接下来结束的时间进一步的影响可能无法在二季度结束。

Q:深圳厂房会在下半年达产情况没变吧?

A:深圳8英寸增量符合预期,12英寸工厂设备在去年底迁入,现在在做试产,今年年底可以量产。

Q:疫情影响下,50亿美元的开支计划,扩产进度是否会受到影响?闭环生产下,产出会受影响吗?

A:扩产这件事全世界供不应求,延期和疫情的影响小。供应商交货推迟,海运和空运比较少。供应商进厂后装配调试相对快,主要是整个产业链供应推迟比较厉害。我们公告的交付订单和客户承诺已经把疫情的影响考虑进去了,总体影响较小。

而在闭环生产中,我们受到了影响,努力在后来的时间或者利用其他厂区补偿,已有影响计划在6月底补回,目前没有客户订单取消,只是延迟了一点交付。疫情对物流、供应链、上下游企业有影响,我们尽量将其降到最低,产出的影响二季度指引我们已经做了-5%的预期。

Q:全球通胀下,一季度产品单价上升13%,毛利率40%,同时很多原材料包括硅片、气体、设备等,最近友商也通知涨价,如何看待未来单价的走势?

A:水电气热在涨,原材料也在张,从百分之几到百分之三十不等,涨价因素可能会蚕食10%左右的毛利率。今年Q1的很多原材料在去年就下单了,用的去年的材料,今年Q2、Q3会越来越多用到今年新价位的材料,新增产能也面临更多折旧,将影响毛利率。我们会和客户协商调价,更多考虑长远的战略合作。

Q:高库存客户已经在调整,Q2营收%-3%,二季度各应用变化如何?

A:欧洲战争对于手机、家电品牌影响很大,俄罗斯乌克兰几乎没有销量,国内疫情下也影响销售,手机、pc、互联网、家电这些区域都削减了很大的预测,今年全球手机预计减少2亿部,基本都是中国手机生产商的量,很多订单取消。但在手机电源管理、快充、WiFi等还是紧缺,手机照相在高端的用量也很少,大家为了销售多一点都用中端的照相机了,特别高端和低端的都不要,产品有一个切换的过程。在pc中电源管理、wifi-6还是缺少的,CMOS高端和低端也往下走很多。

大家都能做的一定是过剩的;市场上只有1-2家可以做的、与用户一起开发的比较好;国际头部的一定好;只做中国市场不做国际市场的就有存货。

Q:目前我们不提供不同工艺节点的营收了,未来是否可以提供一个季度的加权平均工艺节点的数据?

A:我们的节点难算,别人按照摩尔定律建设工厂,而我们一个工厂可以做好几个节点,我们可以根据产品需求做切换,每个月同一个工厂55纳米、40纳米、28纳米的比例都不一样,一个季度内每个节点的数据不是很明确。我们可以和大家讲不同产品的应用大概占多少,但不要再看工艺节点了。

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