首页l资讯国内国际军事 娱乐明星综艺旅行 体坛足球篮球体育 科技汽车IT 业互联网+ 财经房产理财股票商机

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

2022-01-01 21:48:32浏览:6编辑:旧街凉风

炒股就看金麒麟分析师研报,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

1.2022年实体增长总体企稳。

2.财政反转是个重要的线索。

3.但比起乐观者来说,实体增长的上升斜率可能非常微弱,地产和服务业可能是最大的预期差。

4.CPI是个麻烦,CPI可能超预期。

5.但CPI和PPI会位置置换,2022年的PPI可能会降到非常低的位置之上。

6.货币政策也许不是宽松的,10Y国债收益率会回到3.1%-3.2%的水平。

7.股市的贝塔压力在变大,其估值也会向正常的状态有所收敛。

8.转债市场也许会被戴维斯双杀,全市场转股溢价率或降到22倍左右。

9.信用利差可能会进入上升的轨道之中。

10.边疆债的配置价值和性价比显现。

风险提示:货币政策超预期,经济复苏超预期。

预期一:2022年实体增长总体企稳

管控政策正在对实体经济逐步解绑,基建和地产出现反转迹象。同时,实体的希望还有两个旧有的优势力量:一是出口不会比市场预想得弱,实际出口的影响应是向上的;二是当前高技术制造业和战略性新兴产业的投资速度很快,而且这块投资对宏观的影响越来越大。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期二:财政反转是个重要的线索

近期就单月数据看,财政的收支增长差在持续收敛,此外,目前中央支出已经出现了幅度不小的加速,按照既往中央带动地方投资的经验看,后续的地方支出也会逐步向上。财政其实是比较容易指导、且确定有效的链条,在经济增长的压力之下,这个链条率先出现反转应不太令人意外。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期三:但比起乐观者来说,实体增长的上升斜率可能非常微弱,地产和服务业可能是最大的预期差.金融与实体的分裂

经济基本面的这个“V”可能是极为平缓的。其一:基建除了缺钱之外,还缺项目,我们的项目储备没有那么充裕;其二:房地产的逆转也绝非易事,房地产的痛点是难以逆转的地产信用以及万念俱寂的开发商信心;其三:PPI可能逆转,这将带动商品价格的预期和库存周期的反转;最后,第三产业也几乎封死了增长的顶部,如果我们假设疫情带来的损失部分持续,则GDP难以高于4.8%。

地产和服务业可能是最大的预期差。地产的产销增速已经双双创了近年新低;服务业也因疫情迟迟未能好转,一直没有修复到正常的位置之上。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期四:CPI是个麻烦,CPI可能超预期

按照PPI领先核心CPI半年左右的规律看,核心CPI应上升到明年年中;同时猪周期也在酝酿着一轮超级行情。如果猪周期和核心CPI一齐冲高的话,那明年CPI的弹性应是远超预期的。我们可以尝试着做一测算:若核心CPI在明年5月升到3.2%左右,且猪肉价格在明年11月升至151%左右时,所对应的CPI可能在明年8月摸到周期高点,其高点应在6%左右。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期五:但CPI和PPI会位置置换,2022年的PPI可能会降到非常低的位置之上

PPI/CRB与全球信用投放周期是高度相关的。当前全球信用收缩在加速,这表明大宗商品继续加速的环境已经变得非常脆弱。同时,在增长的压力之下,双控政策至少在短期不会表现得非常强硬,这导致PPI有望向已经持续减速的CRB加速收敛。按此判断的话,PPI最有可能的路径是,2022年会逐步向0收敛,且在四季度的增长速度跌为负值。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期六:货币政策也许不是宽松的,10Y国债收益率会回到3.1%-3.2%的水平

一旦供应翻转,债券收益率非常容易进入上升的轨道之内。如果按照更高频的数据去观察,当前政府债券的净融资额已经出现了持续性的恢复。如果我们相信财政反转的逻辑的话,那债券供应和实体经济会回到一个与整个流动性相匹配的状态之中去。单纯按照实体经济的角度去判断的话,2022年的10Y国债收益率会回到3.1%-3.2%的水平。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期七:股市的贝塔压力在变大,其估值也会向正常的状态有所收敛

2022年股市可能会进入到挤泡沫的阶段,贝塔机会乏善可陈。当前偏高估值的行业都是暂时性或周期性原因导致的,如果楼市的销售存在恢复,且居民的财富配置方向再次调整的话,股市的估值就会迎来调整的契机。2022年全A的估值可能下行到14.8倍左右,对应着0-4.8%之间的名义增长率,上证指数可能会冲击3000-3200点这个区间。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期八:转债市场也许会被戴维斯双杀,全市场转股溢价率或降到22倍左右

2022年上证指数可能会冲击3000-3200点这个区间,对应全市场转股溢价率可能会跌到22倍左右,择券难度加大。此外,投资难度有所增加的是:在微观世界中,转债市场还是彼此收敛的,2021年在整体估值提升的过程中,估值提升较快的转债是正股涨幅偏低甚至下跌的转债,这就意味着:2022年估值下跌偏多的转债,其实是正股涨幅偏高的转债。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期九:信用利差可能会进入上升的轨道之中

如果资产荒被逐步化解,且债券供应有效放量的话,则债券市场供不应求的局面会出现改变。在此间,若理财净值化过程持续,信用债这类本净值波动偏高的资产就会在总量和结构两个维度变得更为不利。2022年,信用利差总体上升的可能性较大,其中,高评级信用债的信用利差上升幅度可能弱于中低评级信用债的上升幅度。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期

预期十:边疆债的配置价值和性价比显现

当前国内外环境日趋复杂,海外经济复苏进程迟缓,地缘政治不确定性有所增加。在此背景下,中央至少会维护边疆地区的稳定发展,也会对边疆地区的债务有更强的背书力度。边疆地区的转移支付规模位居全国前列,预计国防支出也将稳中有升,边疆地区的经济和金融风险可控。

当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期瓜分6666元现金红包!领取8%+理财券,每日限额3000份!当我们在谈论2022年时,我们在谈论什么: 我们的十大预期海量资讯、精准解读,尽在本站财经APP
精彩推荐
猜你喜欢
商机推荐
  • 联系我们
  • 客服QQ

Copyright © 2018-2020, 今日网络热点 版权所有 侵权必究. 信息侵权、举报:853029381@qq.com

免责声明:以上所展示的信息由企业自行提供,内容的真实性、准确性和合法性由发布企业负责,今日网络热点对此不承担责任.