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华泰研究 | 启明星20211224

2021-12-24 07:25:32浏览:20编辑:渴望不可及

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华泰研究 | 启明星20211224

固定收益研究: 基建投资如何“适度超前”?

研报发布日期: 2021-12-23

核心观点:

2022年政策重心重回稳增长,“适度超前”提法下,基建投资寄予较高期待。资金方面,我们预计明年财政支出约40万亿,其中投入基建约3.5万亿,叠加融资条件改善,可实现5%以上的基建投资增速;节奏方面,今年专项债后置发行,实物工作量或集中在明年初兑现,与明年提前批专项债形成叠加效应,基建投资有望在明年一季度显著提速;项目方面,新基建、城市更新、绿色基建、农村基建等可能是明年重点投资领域。我们测算明年5~10%的基建增速可拉动实际GDP约0.4~0.7个百分点。

风险提示:财政支出安排低于预期、城投融资条件弱于预期。

研究员

张继强 S0570518110002

张大为 S0570521090001

华泰研究 | 启明星20211224

固定收益研究: 海外债市的盈利模式与“卷”

研报发布日期: 2021-12-23

核心观点

面对低利率困局,海外债市难做但相对没那么“卷”,主要原因在于市场的深度和广度更好,产品和策略的选择多,盈利模式多元。在主动管理领域,固收产品丰富及衍生品发达、固收策略多元是海外债券市场的不“卷”的基石。但是这些策略也存在同质化的问题,成熟的固定收益组合的投资目标与风险管理手段才是海外债市不“卷”的深层原因。此外,低利率之下,低费率的债券ETF、指数基金等被动产品崛起,更多在费率上“卷”。目前被动产品已经完成了“卷”的过程,贝莱德、先锋基金等头部机构形成相对稳定的寡头垄断格局。

风险提示:1)中美市场和投资者结构千差万别;2)新的业务模式不断出现。

研究员

张继强 S0570518110002

王菀婷 S0570520020001

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金工: 中证行业分类修订解读与科学性分析

研报发布日期: 2021-12-23

整体解读:新版中证分类大幅增加各级行业数量,投资参考价值显著提升

中证行业分类广泛应用于指数编制、业绩评价以及投研分析中,市场认可度较高。在产业结构升级、行业市值占比变动、上市公司业务类型不断丰富的背景下,中证指数公司在2021年对其原有行业分类进行了修订。修订后各级行业数量显著增加,四级行业数量由10-26-72-162调整为11-35-98-260。一级行业分类与GICS、ICB等国际分类规则接轨,更好地服务于海外投资者的投研需要;二级行业分类按我国国情进行本土化改进,股票数量及市值集中度降低;下级行业颗粒度显著细化,四级行业数量及市值分布更加平均。此次修订覆盖范围较广,千只股票分类发生调整,行业框架更加精准合理。

风险提示:本报告不涉及证券投资基金评价,不涉及对具体基金产品的投资建议,亦不涉及对具体个股的投资建议;本报告内容仅供参考,投资者需特别关注指数编制公司、基金公司等官方披露的信息。

研究员

林晓明 S0570516010001

黄晓彬 S0570516070001

刘依苇 S0570521090002

华泰研究 | 启明星20211224

电子: 强脑发布会:关注脑机接口新发展

研报发布日期: 2021-12-23

强脑科技2021发布会参会心得:脑机接口有望成为下一代人机交互技术

强脑科技2021年12月20日在上海召开2021年产品发布会。通过此次发布会,我们认识到人类对大脑的认知还处于比较初级的阶段,对大脑结构及其对应情绪、运动功能的认知,以及电极等材料学上的研发是脑机接口公司的技术核心。本次发布会公司发布了三项产品,1)智能仿生腿,2)神经接口平台臂环,3)“开心果”社交与注意力康复系统,为肢体、精神残障人士和元宇宙平台提供新人机交互应用。未来,我们认为随着元宇宙的不断发展,以及脑科学的不断探索,脑机接口将成为继VRAR之后下一代元宇宙入口。

风险提示:新技术开发进度不及预期,新产品渗透不及预期。

研究员

黄乐平 S0570521050001

华泰研究 | 启明星20211224

芒果超媒(300413 CH): 会员提价促增长,元宇宙业务蕴新机

研报发布日期: 2021-12-23

风险提示:综艺和剧集反响不及预期、元宇宙搭建不及预期、经济下行压力。

研究员

朱珺 S0570520040004

周钊 S0570517070006

华泰研究 | 启明星20211224

研报发布日期: 2021-12-23

风险提示:大宗品价格大幅下降、多元化管理风险、供应链业务操作风险。

研究员

沈晓峰 S0570516110001

袁钉 S0570519040005

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