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移远通信(603236)21年中报点评:上半年高增长持续,略超预期

2021-08-24 09:20:41浏览:27编辑:休闲乐趣

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移远通信21年中报点评:上半年高增长持续,略超预期

行业与公司

移远通信21年中报点评:上半年高增长持续,略超预期

公司发布2021年中报:实现营收43.2亿元,同比增长73%,归母净利润1.3亿元,同比增长92%。略超市场预期。

上半年实现高速增长

从Q2单季度来看,公司实现营业收入24.6亿元,同比+68%;实现归母净利润0.7亿元,同比04%。公司营收的增长主要得益于LTE模组、LPWA模组、车载模组、5G模组等业务量的提升。毛利率方面,由于上半年芯片成本价格上涨,毛利率承压,公司21H1毛利率环比下降2.2pct至18.1%。费用率方面,由于营收高增的杠杆效应,公司整体费用率有所下降。具体来看,销售费用率为2.9%,环比-0.4pct;管理费用率2.4%,环比-0.6%;研发费用率仍处于高位,环比-1.3pct至10.3%。受此影响,公司净利率保持稳定,21H1达到3.1%,仍处于低位。21年上半年公司现金流依旧为负,主要原因为公司业务持续积极扩张,导致加大备货以及人员规模扩大带来的办公费用、人工成本等增加。

看好公司盈利能力修复

其一,公司在5G、车载模组等业务领域产品正进入收获期,研发费用率有望走低。如据公司公告,公司车规级5G、5G+CV2X模组系列已支持十余家车厂的30多个车型;5G模组以接近50%的份额中标中国移动5G模组集采。其二,公司常州智能制造中心进展顺利,截至报告期末,已完成10条无线通信模组贴片生产线的架设。自有制造中心建设叠加规模效应有望实现净利率提升。其三,公司产业链延伸布局持续推进,据公司公告,公司物联网云平台QuecCloud已推出智能两轮车、BMS、智能配电等行业解决方案,有望打开成长天花板。

看好公司所在行业和竞争力,维持“买入”评级

维持此前盈利预测,预计2021-2023年净利润为3.6/6.2/9.5亿元,对应PE 67/39/25倍,维持“买入”评级。

风险提示

1、车联网等下游领域发展不及预期;2、市场竞争加剧,价格战激烈。

证券分析师:马成龙 S0980518100002;

陈彤 S0980520080001;

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